韩慧林 孙国辉

不同控制环境下高管薪酬对企业绩效的影响

韩慧林 孙国辉

运用2008—2012年沪、深两市A股上市公司的相关数据，分组检验了在不同的控制环境情况下①本文所讲的控制环境主要从两个方面来说明：（1）企业内部控制水平；（2）董事长与总经理的兼任情况。国有上市公司和非国有上市公司高管薪酬对企业绩效的影响。研究结果表明：相对于国有上市公司而言，高管薪酬对非国有上市公司绩效的影响更显著，且在控制水平差和“非兼职”②本文所讲的“兼职”与“非兼职”是指上市公司中总经理与董事长是否兼任。的企业内部显著水平更强，而在国有企业中这种关系并不明显。研究结论说明控制环境是影响非国有企业薪酬激励机制发挥作用的一个重要因素，而在国有企业中“绩效薪酬”契约并不能有效发挥作用。

控制环境 高管薪酬 企业绩效

一、问题的提出

由于委托代理问题和激励约束问题的普遍存在，高管薪酬与企业绩效之间的关系问题一直被学者们广泛关注。中国上市公司的制度设计一般都是将高管的薪酬与企业绩效挂钩。那么，高管薪酬与企业绩效之间有必然的联系吗？如何才能高效履行“薪酬绩效”契约？这种“薪酬绩效”契约在不同所有制性质和不同控制环境下表现是否一致？

目前学术界关于上述问题尚未达成一致结论。有的学者认为高管薪酬与企业绩效之间具有显著的正相关关系［1］，而有的学者则认为高管薪酬对企业绩效并没有显著影响，或至少两者之间呈现不对称的变化［2］。……