徐晓光 冼俊城 郑尊信

中国证券业效率测度及分析

徐晓光 冼俊城 郑尊信

本文基于CCR模型、BCC模型与Malmquist指数分解模型对中国证券业进行效率测度，并从横向静态与纵向动态角度分析中国证券业效率影响因素，实证分析得出：当前中国证券业处于低效率发展阶段，效率波动性大。在技术条件不变前提下，纯技术效率是影响综合效率的主要因素，纯技术效率能更大程度对综合效率产生积极影响，促使决策单元形成相对优势，同时还能在一定程度上正向影响规模效应。在技术条件可变前提下，技术进步率是影响综合效率的主要因素，提高技术进步率能使效率前沿面向前移动。本文根据综合效率高低将券商划分为创新型券商；A类券商、规范性券商及B类券商、C、D、E类券商。最后，针对不同类券商并结合其投入产出与效率影响因素，探析三类券商综合效率提升措施。

证券业效率 测度 Malmquist指数分解模型

一、引言

效率是衡量证券业发展程度的重要指标，较高的运营效率是企业良好经营业绩和竞争力的集中体现，证券业的运行效率不仅关系自身发展，同时影响着金融业和整个国民经济的走势。

近年来，学术界关于证券业效率的研究越来越丰富。国外学者针对证券业效率研究主要从宏观和微观两个方面对其成果进行评述。在宏观方面：考卡诺和瓦格纳（Calcagno＆Wagner，2005）基于道德风险，研究表明仅当公司初始投资者通过非正常手段获得利益时，市场存在制约有效性。……