赵 江，孔 燕

（1.常州大学资产处，江苏 常州 213164；2.四川职业技术学院管理系，四川 遂宁 629300）

基于战略地图的上市公司财务战略研究

赵 江1，孔 燕2

（1.常州大学资产处，江苏 常州 213164；2.四川职业技术学院管理系，四川 遂宁 629300）

战略地图是一个可视化的、逻辑性极强的战略图示结构。本文运用战略地图理论，制定了上市公司整体战略地图和财务子战略地图，既为上市公司的决策层在实践中构建一个可视化战略框架，也为上市公司的管理层在实践中落实战略、监控战略乃至执行战略均会有所启发。

战略管理；财务战略；战略地图

E.F.Harrison与C.H.John(1985)等将财务战略定义为符合企业发展与竞争战略的资本结构与资金的计划，包括与计划相关的财务决策[1]。魏明海（2001）研究了周期性因素对财务战略的影响和财务战略生成的理论框架[2]。郭复初（2001）分析了财务政策与财务战略的差异，认为财务战略是企业开展财务活动的纲领性文件，并受到企业财务发展战略的约束[3]。此外，张延波、王斌、王锋等学者从在战略体系的地位和作用出发，研究了财务战略及目标的制定出发点和须重点考虑问题。[4][5][6]

战略地图是在平衡计分卡的基础上发展起来的，它提供了一种描述战略方法，该方法方便于明确战略目标和指标量化，也方便于战略制定和战略执行有效沟通。平衡记分卡的创始人罗伯特·卡普兰（Robert S.Kaplan）和戴维·诺顿(David P.Norton)在长期的对企业施行平衡计分卡进行管理指导和研究的过程中发现，“平衡计分卡”只是一个战略框架，缺乏全面、详尽而系统的描述，对于企业战略，企业管理者之间及管理者与员工之间无法进行有效沟通，难以形成共识。为解决这一问题，在平衡计分卡四层（财务层面、客户层面、内部层面、学习与增长层面）模型基础上增加了细节层（detail）和颗粒层（granularity），细节层用以说明战略的时间动态性；颗粒层可进一步分解为更多要素，用以增加战略结构的清晰性和突出战略重点。[7]

1 上市公司战略地图的核心内容

战略地图的核心内容包括四个方面，即财务、客户、内部流程、学习与成长，其内在关系是：企业运用人力资本、信息资本和组织资本等无形资产（学习与成长），建立和创新战略优势和效率（内部流程），把特定价值带给市场（客户），从而实现股东价值需求（财务）。[7]

1.1 战略地图有效性要素

不同企业的战略地图，在形式和内容方面各不相同，但其KPI指标数量在性质比例、层面分布几乎大同小异。

1.1.1 合理的KPI数量性质比例

一个科学合理的战略地图，KPI指标数在20左右。从指标的财务性角度划分，非财务性指标数量比重应当占80%以上；从定性和定量角度划分，定量指标应当多于定性指标比例；以指标的时间跨度为划分标准，长期指标应多于短期指标；从对战略支持性的角度划分，成长性指标应多于维持性指标。

1.1.2 合理的KPI指标层面分布

KPI指标在四个战略子层面上的典型分配比例为：财务、客户、学习与成长三个层面各为20%左右，内部流程层面为40%左右。

1.2 战略地图与价值链

战略地图的基础是平衡计分卡，图中关于价值的创造和管理在很大程度上来源于价值链思想。从这个角度来说，战略地图是平衡计分卡和价值链共同发展的结果。

1.2.1 价值创造活动的目标和方向一致

价值链和战略地图的最终目标也基本一致。价值链将价值创造活动的结果以利润的形式体现出来，以预期利润为目标将预期利润按企业活动环节分解，寻找价值创造关键环节，并据此确立管理重心。战略地图以实现长期股东价值最大化为目标，将价值创造活动分为四个层面，依靠生产战略和增长战略的执行，强调四个战略子层面共同运作，不仅考虑企业利润增长目标，同时还考虑了股东价值长期增长需求。

1.2.2 价值创造活动之间的关系相同

价值链将价值创造活动分为基本活动和支持活动两类，基本活动直接创造价值，而支持活动是基本活动的基础和必备条件；在战略地图中，学习与成长层面的有效运行为其他层面提供支持，是其他层面必备条件。

2 战略地图制定原则

2.1 平衡各种战略间的矛盾

以时间跨度为标准，战略可划分长期目标和短期目标，而短期结果总是以牺牲长期投资为代价来实现的，两者常常存在着矛盾。进行人力等无形资产的投资目的是实现收入长期可持续增长，而降低成本的目的是实现迅速短期财务业绩目标。上市公司的主要目标是创造持续增长的企业价值——长期战略，同时上市公司又必须展示出短期业绩的改善状况——短期战略。因此，在制定战略时，必须同时考虑并短期战略（降低成本和提高生产率）和长期战略（盈利增长和收入增长），平衡两者间的矛盾。

2.2 以差异化的价值主张为基础

一个最重要的战略维度是清晰的价值主张。客户满意是企业持续创造价值的基础，因此每一个价值主张都应明确目标细分客户的愉悦需求，为使客户满意而传送特定的价值。

2.3 通过内部业务流程来创造价值

战略地图和平衡计分卡的财务和客户层面描述了结果：通过收入增长和降低消耗来增加股东与企业价值[8]；通过目标客户拥有率、满意度、保持率、忠诚度和成长性来增加对本公司的贡献。上市公司必须关注关键内部流程，这些流程不但传递了差异化的价值主张，而且对提高生产率和维持企业的经营特许权有着重要影响。

2.4 主题并存互补

运营流程的改善常常通过节约成本和提高质量带来短期成果，同时通过更长时间的流程创新来提高收入和利润。加强法规与社会流程可以使上市公司在未来避免诉讼和社会声望得以提高。战略应当是平衡的，每一类内部流程至少有一个战略主题被包含进来。这样四个内部流程都有其战略主题，将逐步使企业受益，即创造持续的企业价值增长。

2.5 协调一致

学习与成长层面形象描述了企业无形资产的组成以及它们在企业战略中所发挥的重要作用。上市公司的价值来自于它们帮助企业实施战略的能力，战略协调一致的目标方法有：

①战略工作群，使人力资本与战略主题协调一致。

②战略IT组合，使信息资本与战略主题协调一致。

③组织变革议程，使组织资本整合并协调一致，持续学习和改善战略主题。

从图1可知，品牌作为上市公司的形象战略重要内容，是客户层面战略的一个子系统，当且仅当与整个上市公司的战略融为一体，才具有实际意义。

图1 上市公司战略地图

3 上市公司财务战略制定

如图1所示，财务战略在上市公司的战略地图四个层面中居于重要地位。财务业绩指标财务战略简单而又明确，财务目标典型地与赢利性相关，如经营收入和投资报酬率，可以形象而又具体地描述企业战略。上市公司的财务业绩可以通过收入增长和生产率改进两种基本方式得到改善，当然，要顺利财务战略就必须同时兼顾长期（增长）和短期（生产率）两个维度。如图2所示。

追求收入增长是上市公司财务战略的一个重要维度。一方面，可以通过联络开发新客户、强化与现有客户的合作关系，扩大客户对公司现有产品或服务数量需求，销售更多的现有产品或服务；另外，可通过改善客户盈利能力，扩大客户对公司产品或服务品种需求，实现创造性收入增长。

生产率改进是上市公司财务战略的另一个维度，它也可以通过提高资产利用率和改善资本结构方式进行[9]。从成本归集角度，成本可以分为直接成本和间接成本。如果能提高生产成品率，则使企业生产同样数量的产品却消耗更少材料、能源等，使直接成本更低；如果能提高生产效率，则使企业在同样的间接成本总额条件下能生产出更多数量的产品，因而单位产品消耗人力、物力等间接成本更低。其次，通过更有效地利用现有资产，加速资产周转速度，可减少支持既定业务量水平所必需的营运资本[10]。

图2 上市公司财务层面战略地图

4 简论

上市公司品牌战略必须与战略地图配套运用，才具有实际意义的战略。战略地图运用先进的战略地图理论，为上市公司制定了逻辑性极强的战略图示结构，为管理者提供一个可视化的战略框架。在财务层面的战略地图，为上市公司提供了收入增长和生产率提升两大财务战略。上述清晰的战略框架为上市公司的财务业绩可以通过收入增长和生产率改进两种基本方式得到改善。

[1]Tom Copeland,Tim Koller,Jack Murrin．Valuation: Measuring and Managing the value of Companies(3rdE-dition)[M]．北京：电子工业出版社,2002．

[2]魏明海.财务战略—着重周期性因素影响的分析[M].中国财政经济出版社，2001.

[3]郭复初.公司高级财务[M].（第1版）.上海：立信会计出版社，2001：150.

[4]张延波.企业集团财务战略与财务管理[M].北京：经济管理出版社，2002：26－32.

[5]王斌.企业集团组建与运行中的财务与会计问题研究[M].北京：经济科学出版社，2002.

[6]王锋．发展财务战略研究[M]．北京：中国经济出版社，2006：12－17.

[7]罗伯特·卡普兰（Robert S.Kaplan），戴维·诺顿(David P.Norton).战略地图—化无形资产为有形成果[M].刘俊勇，孙薇，译.广州：广东经济出版社，2005.

[8]周芬,许纪校,管辉.企业战略视角下的价值管理探讨[J].现代管理科学,2005,（9）：56－65.

[9]郝项超.战略地图和价值链比较研究[J].现代企业, 2005,（7）：33－37.

[10]刘俊勇,孙薇.战略地图——平衡计分卡的持续之旅[J].新理财,2005,（4）：66－78.

Research on the Financial Strategy of Listing Corporation based on Strategic Map

ZHAO Jiang, KONG Yan
(1.Changzhou University,Changzhou Jiangsu 213164 2.Sichuan Vocational and Technical College, Suining Sichuan 629300)

Strategy map is a strategic and visual framework with powerful logic structure. This paper used advanced strategy map theory to formulate the listing corporation strategy maps and financial subordinating maps which improved and inspired a visualization of strategic framework both for the listing corporation managers ,and also for the policymakers in the practice of constructing,implementing and controlling strategies.

Strategy Management; Financial Strategy; Strategic Map

责任编辑：张隆辉

C931.F275

A

1672-2094(2014)03-0046-03

2014-05-08

赵 江（1982-），男，安徽安庆人，常州大学资产处助教，硕士。研究方向：高等教育，财务管理，资产管理。

孔 燕（1971-），女，四川射洪人，四川职业技术学院管理系讲师，硕士。研究方向：高等教育与公共关系，物流管理。