潘颖静

摘 要：今年6月份的“钱荒”事件使得银行流动性风险开始暴露端倪，并引发了社会各界的广泛关注，人们开始对银行间的流动性管理情况进行深刻反思。

关键词：钱荒；流动性风险；对策建议

1 “钱荒”触发了银行流动性不足的警报

近期由于银行流动性趋紧造成了市场利率的大幅度的波动。6月20日，上海银行间同业拆放利率开始飙升。数据显示，隔夜回购利率上涨了578.4个基点，达到了13.4%。7天回购利率上涨了292.9个基点，达到了11%。1个月期限回购利率上涨了178.4个基点，达到了9.4%。均创下了历史最高位。利率的高企不下，使得其风险迅速波及到股市。6月20日当天沪指跌幅就达到了2.77%，深成指跌幅也达到了3.25%。6月24日股市继续探底，沪指再度下探了5.3%的深度，A股银行股遭受恐慌性抛售，其中平安银行、兴业银行和中国民生银行全部跌停。随后央行发布《合理调节流动性，维护货币市场稳定》的声明，有效恢复了市场信心，同时，央行已向一些符合宏观审慎要求的金融机构提供了流动性支持，一些自身流动性充足的银行也开始发挥稳定器作用向市场融出资金，货币市场利率已回稳。6月28日，各期限品种质押式回购加权平均利率全面下行，隔夜利率回落至5%以下，较6月20日下降了679个基点。

2 “钱荒”原因

目前银行的流动性危机其实是暂时性、结构性的。导致目前金融业短暂性流动性紧缺的因素十分复杂。随着美国经济的回稳复苏，美联储称量化宽松政策将逐渐退出，联储很可能在9月份会议上开始缩减购债规模，新兴市场国家承受的资金流出、货币贬值压力将持续使得资金外流的速度开始加快。国内的外汇占款也在减少，表明热钱有流出的迹象， 外贸数据来看，无论是进口还是出口都有大幅度的下降。另外，央行纠正资金“空转”的态度坚决，在刚有成效的情况下不会轻易放松，央行重启央票发行，并没有抛出市场期盼的逆回购。市场紧缩预期强化。央行在公开市场的操作向市场传递出不放松流动性的信号，再加上国务院常务会议称，把稳健的货币政策坚持住、发挥好，合理保持货币总量，表明了高层态度，打破降准预期，因此市场对资金面预期极度紧张，出现机构持币不出的局面。

一些短期因素集中出现。瑞银证券的报告指出：客观上，税收集中上缴，准备金补交叠加存款流失，端午节备付金需要以及6月份正好是商业银行的考核时点等因素均造成资金面季节性抽紧。主观上，银行信贷增长过快，更重要的是，银行资金存在大量期限错配，借短贷长以及高度杠杆化在客观因素的影响下，产生了连锁反应。整个市场资金面处于“紧平衡”状态，任何一个结构性的突变都可能带来资金价格的飙升，引发金融市场的“钱荒”。

3 “钱荒”对于银行自身的影响

随着银行业资金面紧张和货币政策不放松，银行放贷会更谨慎，贷款已经开始进行压缩。同业资产规模也在削减，以多储备流动资金。流动性缺口使得银行发行的短期理财产品年化收益率已然超越了长期理财产品收益率，比如中行6月27日发行的31天期限“中银债富ZYZF2013270-1期”理财产品，预期年化收益率高达6%，资金起步为10万元；而“中银债富2013167期人民币理财计划”期限为182天，起步资金同样是10万元，但预期年化收益率却为5%。

流动性管理是一个综合性的考量，宏观和微观、外部和内部、季节性和偶发性因素都应考虑到。目前来看，曾经过度宽松的局面短时间内不会重现，银行需要要做好足够的兑付准备。这次货币市场利率的飙升，可谓给了商业银行一个记忆深刻的“教训”，并推动其开始调节自身的资产负债结构。

4 “钱荒”防范对策

其实我国银行流动性总量并不短缺， 与超过百万亿的货币供应总量形成鲜明反差。结合当前国内外的一系列因素可发现，当前的资金面紧张是暂时性、结构性的。当前，我国经济金融运行总体平稳，物价形势基本稳定。前5个月货币信贷和社会融资总量增长较快。5月末，金融机构备付率为1.7%，截至6月21日，全部金融机构备付金约为1.5万亿元。通常情况下，全部金融机构备付金保持在六、七千亿元左右即可满足正常的支付清算需求，若保持在1万亿元左右则比较充足，所以总体看，当前流动性总量并不短缺。对于这种“紧平衡”的流动性可以从以下几方面加以疏导。

4.1 提高信息透明度，稳定市场预期

由于信息不公开、不透明，容易导致社会公众误判，滋生恐慌心理和信任危机，这样，季节性、结构性的流动性压力可能演变成系统性、区域性金融风险。因此，要强化金融机构流动性情况的信息公开力度，提高信息透明度，使社会公众对法人金融机构流动性有一个正确、符合实际的判断和了解。同时，官方要引导媒体要发挥正确舆论导向作用，不以偏概全，不夸大其辞，从而增强社会公众对银行体系流动性的信心，稳定市场预期。

4.2 发挥主体作用，改善银行流动性

商业银行要继续加强流动性和资产负债管理。一是要加强对流动性影响因素的研判，正确估计流动性形势，沉着冷静应对流动性波动，避免非理性行为，保持日常流动性合理水平。大型银行要进一步发挥好市场稳定器作用。重大突发性问题要及时报告央行。对于贷款符合国家产业政策和宏观审慎要求、有利于支持实体经济、总量和进度比较稳健的金融机构，若资金安排出现暂时性头寸缺口，央行将提供流动性支持；对流动性管理出现问题的机构，也将视情况采取相应措施，维持货币市场的整体稳定。二是要统筹兼顾流动性与盈利性等经营目标，按宏观审慎要求，合理安排资产负债总量和期限结构，合理把握一般贷款、票据融资等的配置结构和投放进度，谨慎控制信贷等资产扩张偏快可能导致的流动性风险，加强同业业务期限错配风险防范。

4.3 规范市场交易行为，维护良好市场秩序

上海银行间同业拆借利率报价行要严格按照报价准则理性报价，并切实履行报价成交义务。公开市场业务一级交易商和货币市场成员要自觉维护市场交易秩序，真實报价和交易，严禁虚假报价误导市场。对发生此类问题的机构将予以严肃处理。

参考文献

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[2]约翰逊，卡普兰. 管理会计兴衰史：相关性的遗失.北京：清华大学出版社，2004：34-35