史若昀

[摘要]该文通过选取深交所中小企业板中28家电子信息行业的科技型中小企业为样本，针对这些企业2009年～2011年度报表中的财务信息，采用因子分析法分析总资产增长率、固定资产增长率、净资产增长率、主营业务收入增长率、利润总额增长率、净利润增长率等指标，从整体上评价科技型中小企业成长性，并提出提高我国科技型中小企业成长性的建议。

[关键词]科技型中小企业 成长性 因子分析法

0.引言

随着经济全球化的深入发展和我国改革开放，中小企业将面临着更为严峻的国际竞争和挑战，加快推动科技型中小企业的发展迫在眉睫。中小企业在人才资源储备、资金筹备能力等综合实力上相较于大型企业明显处于劣势地位，开展科技型中小企业成长性的研究具有一定的理论意义和现实意义。成长性研究是通过确立评价指标，对企业的发展状况进行评价和预测，能够为科技型企业在面临全球经济一体化等各种重大机遇与挑战下，促进高新技术产业结构的调整提供重要的思路。本文通过对中国A股中小企业板科技型中小企业2009年～2011年度的财务状况进行比较分析，从总资产增长率、固定资产增长率、净资产增长率、主营业务收入增长率、净利润增长率、利润总额增长率等指标进行科技型中小企业成长性研究。

1.科技型中小企业概况

1.1科技型企业的定义

科技型中小企业作为企业群体的重要组成元素，在经济发展中起到重要的作用。Storey和Tether对科技型中小企业下了一个广义的定义：“所有在高技术产业中生产经营新企业。”但是由于各地区生产力水平差别比较大，对中小企业的界定也有所不同。美国、日本、欧盟、中国台湾省都根据自身特点，主要通过从业人数和资本额角度制定了中小企业界定标准。通过对文献的阅读和综合理解，可以将科技型中小企业定义为：“主要从事高新技术产品的研制、开发、生产、服务等业务，能够在主导产品或生产流程中体现出较高技术附加值，并将产品形成一定市场规模的企业。”在定量界定上，可以从资产总额、销售收入、员工人数三方面进行界定。企业的资产总额在1亿元以下，销售收入在3亿元以下，其中研发收入占总收入的比例不低于3%，员工人数不超过500人，且主要从事研发工作的科技人员占职工总数不低于10%的企业为科技型中小企业。

1.2科技型企业的认定

国家科技部2000年7月23日下发的“关于印发《国家高新技术产业开发区高新技术企业认定条件和办法》的通知”明确了我国对高新技术企业的认定方法。主要根据世界科学技术发展趋势和我国的科技、经济、社会发展战略来划定高新技术范围：（1）电子与信息技术；（2）生物工程和新医药技术；（3）新材料及应用技术；（4）先进制造技术；（5）航空航天技术；（6）现代农业技术；（7）新能源与高效节能技术；（8）环境保护新技术；（9）海洋工程技术；（1 o）核应用技术及其它在传统产业改造中应用的新工艺、新技术。

高新技术企业认定的条件为：（1）从事上述规定范围内的一种或多种高新技术及其产品的研究开发、生产和技术服务。单纯的商业贸易除外。企业的高新技术产品，由省、市科技行政管理部门根据高新技术产品目录进行认定；（2）具有企业法人资格；（3）具有大专以上学历的科技人员占企业职工总数的30%以上，其中从事高新技术产品研究开发的科技人员应占企业职工总数的10%以上。从事高新技术产品生产或服务为主的劳动密集型高新技术企业，具有大专以上学历的科技人员应占企业职工总数的20%以上；（4）企业每年用于高新技术及其产品研究开发的经费应占本企业当年总销售额的5%以上；（5）高新技术企业的技术性收入与高新技术产品销售收入的总和应占本企业当年总收入的60%以上，新办企业在高新技术领域的投入占总投入60%以上；（6）企业的主要负责人应是熟悉本企业产品研究、开发、生产和经营，并重视技术创新的本企业专职人员。

科技部编制的《2012年度科技型中小企业技术创新基金若干重点项目指南》指出，创新基金支持的对象为符合国家产业、技术政策，技术含量高，创新性较强，知识产权清晰，技术处于国内领先水平的中小企业，具体领域包括：（1）电子信息；（2）生物、医药；（3）新材料；（4）光机电一体化；（5）资源与环境；（6）新能源与高效节能；（7）高技术服务业。

1.3科技型中小企业的特征

科技型中小企业应具备以下特征：

（1）科技型企业是以高新技术及产品的研制开发、生产转化和销售经营为主体业务的中小企业。它富于创新，具有灵活的高科技产品研发和经营机制，具有较强的市场适应能力，是中小企业中最具活力和发展前景的企业。

（2）大专以上学历或具有中级以上职称的科技人员占企业职工总数的20%以上，生产型企业每年用于研究开发的经费占年销售收入的3%以上，新技术产品销售收入和技术性收入两项之和占当年总收入之比不低于45%。

（3）企业职工人数原则上不超过500人，其中具有大专以上学历的科技人员占职工总数的比例不低于30%；企业应当主要从事高新技术产品的研制、开发、生产和服务业务，企业负责人应当具有较强创新意识、较高的市场开拓能力和经营管理水平。企业每年用于高新技术产品研究开发的经费不低于销售额的3%，直接从事研究开发的科技人员应占职工总数的10%以上。

（4）公司体制多样、复杂。我国科技型中小企业中资金来源中，自筹、国家投资和银行贷款分别占83%、8%和9%左右。目前这类企业中，个体和私营经济占6%，集体经济占17%，国有民营占24%，股份制企业占25%，其它占28%。

（5）经验不足，难以找到准确的市场定位。企业经营者缺乏经营管理经验、市场意识不强，科研能力不足，技术陈旧落后，信息技术应用不够，导致信息不畅，掌握不了最新的市场动态，制约了自己的理念和技术创新。

（6）缺乏资金及融资渠道。我国的高新技术企业多为中小型企业，资金不充沛，科研能力相对较弱，更加需要银行的支持。可是据调查，我国的这些企业仅有8%左右能得到银行的贷款支持，且是有一定成就的企业。而对于那些更需要资金，正处于创业初期的高新技术企业，空有好项目，却难以转化为生存力。

（7）决策机制灵活，市场适应能力强。由于我国的高新技术企业大多规模较小，虽然会遇到资金匮乏、不容易网罗人才等问题，但是俗话说的好，“船小好调头”，正是由于规模小，可制约的因素也较少，企业的经营者全权掌握了企业的财务、人事、经营等权力，在遇到市场疲软、运行不畅等问题时，可以迅速做出决策，改变经营方向，使自己迅速摆脱危机的困扰，具有“小型化”、“柔性化”的特点。能快速通过技术创新、管理创新、市场创新和营销创新的集成，很快地将科研的发明发现，迅速将其转化为市场化的商品，有效占领市场。

1.4科技型中小企业的现状

长期以来，由于体制和历史的原因，市场开放程度低，科技水平落后，制约了中小企业的发展。改革开放后，中小企业焕发出了蓬勃的生机，但企业在规模、技术、人才和结构治理等方面仍存在着许多不足，企业素质较低、技术装备相对落后；和大企业相比，中小企业在人才资源储备、资金筹措能力等综合实力上仍然处于劣势地位；政府对中小企业的发展也缺乏系统、长期的战略规划等。所有这些都削弱了企业的竞争力，制约着企业的进一步发展。随着经济全球化的深入发展，中小企业将面临着更为严峻的国际竞争和挑战。

我国大多数的科技型中小企业资金短缺、管理滞后，且社会对其发展的支持力度不够。

资金方面。目前，我国的科技型中小企业普遍存在资金短缺的问题，其一是由于企业所处发展阶段，各项技术项目的研制开发都需要大量的资金投入，而其从市场上回收的现金又相对较少，这就使现金的流出量远大于流入量，造成很大的资金缺口。其二是由于融资环境的原因。由于科技型中小企业资本金较少，信用度不高，所以很难从作为融资主渠道的银行贷到款，即使能贷，利息也相当高，加之我国缺乏二板市场和成熟的风险投资机制，因此科技型中小企业的融资难度较大，资金严重短缺。

管理方面。中国的科技型中小企业成立的背景，一般都是技术人员自行研制开发项目，这些企业的创始人一般来说企业管理知识相对匮乏，加之受几十年计划经济体制的影响，造成企业管理水平整体较低。当企业发展到一定规模时，管理滞后就成为首当其冲的问题。

政府及社会支持方面。西方国家的中小企业之所以发展迅速，与其持续的创新能力分不开。对比发达国家和地区，我国政府对科技型中小企业的扶持尚处于起步阶段，即使出台了许多相关政策，但由于社会各环节尚未形成一个良性循环的系统，所以其支持力度也大打折扣，特别在立法方面，有关中小企业的法律法规非常欠缺。

但是随着改革开放以及政府的支持，科技型中小企业已呈蓬勃发展之势，为我国经济的持续发展带来了巨大的推动力量。制造业涌现出大批具有强大生命力的科研生产型企业。过去，中小型企业很难在制造业立足，因为它们无法同现代化大企业竞争。现在，这种科研生产型企业致力于开发新技术、新工艺、新产品，不断创新发展，常常走在大型企业的前面，并对大型企业提出了严峻挑战。科技型中小企业开始并逐渐在技术创新中占据领先地位。

科技型中小企业对经济总量的贡献巨大。中小企业数量大、分布广，并且日益成为经济增长的主要因素。特别是科技型中小企业，对国民经济发展的贡献越来越大。以福建省为例，福建这几年经济持续增长，科技型中小企业功不可没。2009年，福建中小企业已达22.7万家，占企业总数的99%以上；其中科技型中小企业超过9000家，总收入1609亿元，销售收入1574.35亿元，实现销售利润59.08亿元，上缴税金约68.36亿元。2010年，通过高新技术企业认定的科技型中小企业1616家，占高新技术企业总数的78%，占全省中小企业总数的0.58%。

科技型中小企业不断提升企业的发展技能，形成了自身的发展优势。科技型中小企业不仅便于管理，易于经营而且使员工感到工作与切身利益有关，意识到自己的重要，个人才能可以得到重视，从而有利于发挥其积极性和创造性。科技型中小企业对市场反应灵敏、决策迅速，能适应现代社会消费需求变化快、起伏大的特点，“顾客需要什么就生产什么”，这就是科技型中小企业迅速发展的土壤。科技型中小企业往往有独特的固定市场和消费对象，大大降低了经济危机的影响。同时，在信息时代，科技型中小企业完全可以通过国际和国内的各种信息网络来建立过去只有大公司才有财力和人力来建立的国际联系，来开拓过去只有大公司靠大批量生产产品才能开拓的国内、国际市场，来进行过去只有大公司才有技术力量进行的技术转移。

2.科技型中小企业成长性评价——以电子信息行业上市公司为例

2.1样本选取与数据来源

本研究选择代表企业成长性的指标，主要侧重于企业增长率指标。深交所2008年底共有153家从事电子信息行业的科技型上市中小企业，剔除数据不完整的企业，本文最终确定28家企业为样本（见表1），通过对其业绩指标进行因子分析，评价科技型中小企业的成长性。

根据评价企业成长性的绩效要求，并结合投资者、券商等评估机构对企业业绩评判标准的指标度量为变量选择标准，共确定6个业绩指标，分别为总资产增长率X1、固定资产增长率X2、净资产增长率X3、主营业务增长率X4、净利润增长率X5、利润总额增长率X6。

2.2实证过程

利用因子分析法，提取6个指标的原始变量，建立Excel数据表，使用SPSS软件，进行主因素分析。

2.2.1统计量的描述

2.2.2 KMO测度和Bartlett球形检验

Kaiser-Meyer-Olkin表示取样适当性量数。KMO测度的值越高（接近1.0时），表明变量间的共同因子越多，研究数据适合用因子分析。如果KMO测度的值低于0.5时，表明样本偏小，需要扩大样本。本例中测度的值为0.643，说明选取的样本满足条件，可以进行分析。

Bartlett球体检验的目的是检验相关矩阵是否为单位矩阵，如果是单位矩阵，则认为因子模型不合适。Bartlett球体检验的虚无假设为相关矩阵是单位阵，如果不能拒绝该假设的话，就表明数据不适合用于因子分析。一般说来，显著水平值越小（<0.05），表明原始变量之间越可能存在有意义的关系；如果显著性水平很大（如0.10以上），可能表明数据不适宜于因子分析。本例中，Bartlett球形检验的X²值为168.934（自由度为21），伴随概率值为0.000<0.01，达到了显著性水平，说明拒绝零假设而接受备择假设，即相关矩阵不是单位矩阵，代表母群体的相关矩阵间有共同因素存在，适合进行因素分析。

2.2.3共同因子方差（共同性）

公因子方差表报告的是共同因子方差，即表明每个变量被解释的方差量。初始共同因子方差是每个变量被所有成份或因子解释的方差估计量。对于主成份分析法来说，它总是等于1，因为有多少个原始变量就有多少个成份，因此共同性会等于1。抽取共同因子方差是指因子解中每个变量被因子或成份解释的方差估计量。这些共同因子方差是用来预测因子的变量的多重相关的平方，数值小则说明该变量不适合作因子，可在分析中将其排除。

由表4可知，本文选取的6个指标对于科技型中小企业成长性的分析均有相关性。

2.2.4旋转前总的解释方差

表5中，左边第一栏为各成份，共有6个变量，所以有6个成份。第二大栏为初始特征值，共由三栏构成：特征值、解释方差和累积解释方差。合计栏为各成份的特征值，栏中有3个成份的特征值超过了1；其余成份的特征值都没有达到或超过1。“方差的%”栏为各成份所解释的方差占总方差的百分比，即各因子特征值占总特征值总和的百分比。“累积%”栏为各因子方差占总方差的百分比的累计百分比。第三成份的累计方差百分比为83.332。

2.2.5旋转后总的解释方差

合计栏为旋转后的特征值。与旋转前的合计栏相比，3个成份的特征值有所变化。旋转前的特征值为2.719、1.279和1.003，最大特征值与最小特征值之间的差距比较大，而旋转后的特征值相对集中。尽管如此，旋转前、后的总特征值没有改变，最后的累计方差百分比也没有改变，仍然为83.332%。

2.2.6旋转的成分矩阵

从表7可以看出，其中第一个主因子在总资产增长率（x1）、固定资产增长率（x2）、净资产增长率（x3）有较大的载荷，可以命名为资产增长因子。第二个因子主要由净利润增长率（x5）决定，可命名为利润增长因子。第三个因子主要由主营业务收入增长率（X4）和利润总额增长率（x6）决定，可以命名为收入增长因子。

2.2.7成份得分系数矩阵

由成份得分系数矩阵可以建立因子得分函数。表8列示着成份得分系数，即根据回归算法计算出来的因子得分函数的系数，由该表可以得出因子得分函数：

F1=0.346XI+0.258X2+0.323X3+0.284X4+0.059X5-0.068X6

F2=-0.075X1-0.432X2+0.167X3-0.126X4+0.74X5-0.041X6

F3=-0.049X1-0.064X2+0.137X3+0.042X4-0.06X5+0.976X6

代人成长性系数G=45.311F1+21.310F2+16.711F3，可得样本成长性排名，见表9。

2.3结论

一般来说，成长性得分较高，也即成长性良好的企业，其业绩应该比较好，本文选用净资产收益率、净资产收益增长率和基本每股收益增长率来反映样本企业业绩，以检验实证分析。通过取得分排名前5名、前10名、后5名、后10名，分别计算净资产收益率、净资产收益增长率、基本每股收益增长率，计算结果验证成长性得分越高，企业业绩越好，成长性越良好。计算结果见表10。

由表10可以看出，样本中有16家公司的成长性大于0，说明科技型中小企业具有成长性空间，符合该类企业自身特点，也符合我国新兴科技行业兴起和发展的背景。高成长性是我国目前科技型中小企业最主要的特点，但在起步和发展的阶段，科技型中小企业在和传统行业企业的竞争中仍处于明显弱势，同时没有完善的国家政策和宽畅的融资途径。

从数据中也可以看到，虽然目前科技型中小企业相对于传统市场企业普遍具有成长性，但是具体分析28家企业看到，创业板企业的成长能力还是存在很大差距。成长性最好的大华股份，成长性得分为0.4669，成长性最差的中环股份，成长性得分为0.5997。成长性得分的极值相差较大，反映出科技型中小企业成长能力的不均衡性，企业自身实力存在差距。

3.提高我国科技型中小企业成长性的建议

3.1完善和落实优惠政策

降低科技型中小企业的创业门槛，科技型中小企业如果没有政府的优惠政策及保护性措施的支持很难健康发展。从发达国家的科技型中小企业发展情况来看，其优惠政策主要体现在法律、税收、财政支持、高技术市场保护、银行贷款及价格政策等方面。我国政府也对科技型中小企业的发展实施了一定的优惠政策。如科技部2004年10月9日发布《科技型中小企业成长路线图计划》，它的实施有助于科技型中小企业迅速成长，在科技创新中发挥更大优势；2007年9月1日，中关村科技园区管理委员会、中国人民银行营业管理部、中国银行业监督管理委员会北京监管局在中关村科技园区联合推出信用贷款试点工作优惠政策，旨在帮助园区信用良好的科技型中小企业，解决在无抵押、质押物的情况下，取得商业银行流动资金贷款的问题，从而缓解中关村科技园区众多中小型科技企业贷款融资难问题。各地区和政府要根据本地区科技型中小企业发展情况，进一步加强高新技术产业开发区创业服务中心的建设，拓宽服务领域，强化服务功能，提高服务质量，积极做好科技型中小企业的创业孵化工作。要以优惠价格为科研机构、高等院校的科技人员创办科技型中小企业提供场地、设施和服务，吸引更多的科技人员到创业中心创业。

3.2改革投融资环境

科技型中小企业在发展过程中常遇到的便是融资难的问题，马晓霞（2006）在《高新技术产业金融支持体系研究》一文中提出，目前国有商业银行现行的信用等级评定体系不符合中小企业特征，导致许多中小企业不能进入银行信用评定体系或者获得的信用评价较低，因此有必要通过发展中小银行的方式为中小企业提供金融支持。科技型中小企业在业务领域上，从事的是高增长、高风险的高新技术产业，在其发展过程中所遇到的风险远高于传统行业。正因为如此，这决定了其在解决发展资金方面将面临着比其他企业更多的困难。国家和政府应该采取切实有效的策略，努力畅通科技型中小企业融资渠道，帮助科技型中小企业成长和发展。

3.3加大科技创新力度

科技型中小企业在发展过程中应注重自身技术的创新和发展，着重培养高新技术人才，研发高科技产品，并在技术产业化方面加大力度，及时将科技转变为生产力。同时，科技型中小企业还应注重提高自身管理水平和技术水平，增加市场竞争力。理清产权关系，建立现代企业制度；提高决策质量，摆脱低水平重复生产、重复建设的不良倾向；实施科技型中小企业创新战略，在市场竞争中占领有利地位。

3.4提高企业融资能力

资本是企业发展的一个重要因素，企业发展离不开资本的筹集。企业在生产过程中，总会发生对固定资本和流动资金的需求。科技型中小企业与生俱来的高风险、高投资、高增长、高回报等特征并没有受到银行贷款的青睐，无形中增加了中小企业融资。中小企业融资主要依靠自我积累和资本扩张的方式，融资能力最大的制约因素是企业在银行的信贷水平，良好的信誉是企业提高融资能力的基本保证。中小科技企业应当致力于构建良好的诚信体系，以提升自身融资信用水平。