严荣 王晓芳

公租房从保障视角来看，具有租金水平较低、租赁关系稳定、配套设施完善等优点；而从投资和运营视角来看，则具有沉淀资金多、回报周期长、利润率较低等特点。因而，只有设计相对合理的机制，才能吸引社会机构参与公租房的建设和运营。

一、社会机构参与公租房运作的具体机制

（一）资源筹集机制

1.资金筹集机制

目前我国公租房建设筹措资金的主要来源有，中央专项资金、地方财政资金拨款、住房公积金贷款、土地出让金收益、社会投资等。由于公租房的公益性特点，目前难以依靠市场满足其项目投资，财政资金仍然占据了极其重要的地位。资金筹集机制的设计，有利于吸纳社会机构资金参与、为公租房筹集提供稳定可靠的资金来源。这也是公租房制度有效运转的关键。从房地产资金来源来看，社会机构参与公租房筹集资金，可以分为以下三种机制。

（1）债权融资筹集资金

债权融资是社会机构的一种重要的直接融资方式，是指向企业外各种金融机构借款和向公众发行公司债务，项目主体根据承诺，按期向债权人支付利息和偿还本金的融资行为。值得注意的是，这一模式的债务人是投资的社会机构，而不是公租房项目，投资者的资产都可以用于提供担保或偿还债务。从追索角度来看，债权人对债务有完全的追索权，即使项目失败也必须由投资者还贷，对金融机构来讲风险较小。

社会机构参与公租房的债权融资模式，根据渠道的不同，主要可分为银行信用、民间信贷、债券融资、信托融资、项目融资等。……