■陈 建 章华强

一、引言

并购是企业对外扩张的重要手段之一，它有利于资源优化配置，降低资本成本，是提高竞争能力达到规模经济效应的重要途径。而并购在能否创造价值问题上理论界和实业界尚无定论。据已有的研究和统计分析的结论，[1]假如企业通过并购创造了价值，那是因为企业通过并购创造了价值的数量超过没有创造价值的数量;反之，前者小于后者则表明企业并购损害企业价值。使人困惑的是虽然经过几十年大量的研究，但国内外学者仍然对企业并购到底是增加了企业的价值，还是损坏了企业价值模棱两可，这或许源于国内外学者们选择变量及研究分析方法的差异，由此无法得出令人信服统一的研究结论。实际上，企业并购创造价值的不确定性就是在探究通过企业并购能够创造价值的企业数量多寡的问题。并购作为一种投资方式是毋庸置疑的事实，并购可以为企业创造价值，另外并购具有高风险、高收益的特征，这是并购复杂性的结果。既然如此，为何部分企业通过并购能够获得有效的资源得以提高竞争优势从而创造价值，而有些企业却不能呢?原因在于有利的企业资源因素起到决定性作用。企业资源竞争优势理论认为，企业之所以能获得超额利润和保持良好的竞争优势，关键是企业内部资源和知识能力的积累。巴尼的资源可持续竞争理论认为，企业独特的资源和能力才是持续竞争优势的根源。……