田树喜, 恽晓方, 王 毅

(1. 东北大学 文法学院, 辽宁 沈阳 110819;2. 沈阳广播电视大学 教务处, 辽宁 沈阳 110003; 3. 北京银行 博士后工作站, 北京 100032)

一、 问题的提出

金融是现代经济的核心,金融资源的配置效率决定着一国经济发展的质量。市场机制是金融资源配置的基础,但大多数发展中国家市场机制不健全,客观上要求政府干预金融资源的配置。Shaw(1973)[1]提出,多数发展中国家存在着储蓄不足和资本匮乏的问题,这些国家在金融资源配置中以金融管制代替市场机制,并导致金融资源配置效率低下。McKinnon(1973)[2]建议放松政府部门对金融体系的管制,尤其是利率的管制,使实际利率提高,高利率鼓励人们储蓄,从而为投资提供资金,即以金融自由化的方式实现金融深化和经济增长。然而,20世纪80年代以来,许多实施金融自由化政策的发展中国家爆发了债务危机和金融危机。Hellman等(1996)[3]从不完全信息的角度提出“金融约束论”,重新审视了金融资源配置中的放松管制与加强政府干预的问题。他们认为McKinnon和Shaw的金融深化理论的假设前提是瓦尔拉斯均衡的市场条件,在现实中,由于经济中存在着信息不对称的问题,这种均衡条件难以成立,金融资源也难以被有效配置,所以政府对金融资源配置的约束是必要的。他们指出金融约束的目标是政府通过积极的政策引导为民间部门创造租金机会,通过“租金效应”和“激励作用”规避金融资源配置中的逆向选择和道德风险问题。因此,在政策上,金融约束论更强调政府干预的重要作用,认为选择性的政府干预有助于而不是阻碍了金融发展,这是一种通过政府推动金融深化的政策。……