胡振华，王 硕，易 力

（中南大学 商学院，湖南 长沙 410083）＊

一、引言

改革开放以来，我国以外商直接投资（以下简称FDI）为主要形式的外资利用持续增长，进入90年代，我国已成为发展中国家和地区最大的FDI东道国，2002年我国加入WTO仅一年时间就超过美国成为世界上第一大引资国［1］。从统计数据看，我国FDI的总量由1978年3.2亿美元增长到2010年的1057.4亿美元，增长了330倍，年均增长率24.11%。FDI在我国的较快发展所产生的资本形成效应、就业效应、竞争效应、技术扩散效应和产业转移效应极大地促进了我国经济的快速发展。但是，在外资效应发挥积极作用的同时，我们应当注意到FDI波动也可能对我国国民经济产生负面冲击。从近年来看，我国FDI实际额逐渐趋于长期趋势水平，FDI不稳定性指数（Love，1986）相对较低且有逐渐下降的态势；然而从历史来看，上个世纪20多年里我国FDI实际额对长期趋势的偏离程度大且在时间上波动剧烈（见图1）。无序的外资流入会直接影响一国的投资水平，从而阻碍其国民经济决策，会对一国宏观经济调控产生很大的负面影响。因此，研究FDI的周期波动规律对我国宏观经济的稳健运行具有很强的指导意义。

图1 我国外商直接投资不稳定性指数

周期波动分析是认识事物变化规律的重要方法，被广泛应用于诸如我国经济增长［1］、对外贸易［2，3］等宏观经济领域，但专门针对我国FDI周期波动的学术研究基本上还处于起步阶段，仅有的相关文献是：孙焱林［4］指出全球FDI流入量在1980～2002年的周期波动中已经呈现出一种较长的上升趋势，并且波动幅度越来越大，波动速度越来越快。……