殷怀辉，夏晓燕

（黄冈广播电视大学，湖北 黄冈 438000）

一、房产价格对居民消费的影响的三种机制

综观国内外学者的相关研究，房产价格对居民消费的影响可以归结为三种机制:财富效应、抵押信贷效应和购房支出压力效应。

首先，通过房产财富效应，房产价格上升导致房产所有者消费增加。根据经典的生命周期永久收入消费理论，居民当期消费取决于当期收入与当期财富的组合。对一般消费者而言，财富主要由金融资产（如储蓄、股票与债券等）和住房资产两部分构成。因而，当房产价格上涨时，房产所有者的财富存量上升，将刺激当期消费的增加。Ludwig和Slok（2002）进一步把房产财富效应细分为兑现的财富效应与未兑现的财富效应两种:前者指住房资产的增值使房屋租金收入和房屋转让收入上升，从而带动房产所有者消费的上升；后者指房产价格上升提振消费者信心从而增加消费。

其次，关于房地产财富通过抵押效应渠道影响消费的研究主要集中于包含住户“金融加速器”的一般均衡分析。Aokietal（2004） 认为，住房既是一种资产也是一种消费品，房价上涨的资本利得会被享受住房服务的机会成本所抵消，住户的总体预算约束通常不会发生改变，不会对总量消费产生影响。他们认为传统的来自住房的直接财富效应并不明显，房地产财富对消费产生影响是由于住房对消费者借贷而言具有抵押品作用，从而减少外部融资成本，通过信贷市场的影响增加了消费。……