中南财经政法大学 田方圆

近年来上市公司高级管理人员（以下简称“高管”）更换的报道频频出现，引起了证券市场的强烈反响，同时也引发了社会各界的高度关注。A股市场2011年总共发布了1 264个高管更换公告，与2010年同期的752个高管更换公告相比，大幅增长了68.09%。上市公司高管更换潮在2012年仍然得以延续。据2012年2月8日《证券日报》报道，截至2月8日，沪深两市共有101家上市公司出现了高管更换的现象，总共有110位高管更换。其中，仅2月8日当天，就有5家上市公司发布了9位高管更换公告。高管更换一直是国内外学者研究的一项重要课题，研究主要围绕公司业绩、公司治理与高管更换方面，本文通过围绕这两类文献的综合评述，分析了我国上市公司高管更换的现状，并对进一步的研究方向给出了建议，以期对改进我国上市公司高管更换现状有所启示。

一、国外研究文献综述

20世纪90年代以来，国外学者从理论和实证两个方面对高管更换做了大量的研究，并且形成了一个系统的理论体系。国外有关高管更换的研究成果主要可以分成两类。

（一）公司业绩与高管更换 对于公司业绩与高管更换之间的关系，研究成果比较丰富。研究的重点主要集中在两个方面，一是公司业绩欠佳是否会导致高管更换；二是高管更换对公司业绩的影响。

关于公司业绩欠佳是否会导致高管更换，研究主要始于探讨高管更换的原因上。Jensen（1976）认为公司业绩决定了高管更换发生的可能性，高管更换的可能性与公司业绩负相关。……