四川大学工商管理学院 田 园

进入21世纪以来，随着经济全球化、经济一体化的进一步发展，跨国并购已经成为国际投资的主要方式，很多大型公司将跨国并购列为实现全球扩张战略的重要手段。近年来，在国际资本市场上，跨国并购屡屡发生，如何进行跨国并购融资，构建完美的并购融资组合，是成功实现跨国并购的关键。对于我国企业来说，在“走出去”战略的推动下，跨国并购的步伐已经加快，但并购融资问题仍然是制约我国企业进行大规模并购的瓶颈。在企业跨国并购中，并购方通常需要支付巨额资产和现金给被并购方，因此，如何选择正确的融资方式，有效地防范并购风险，是跨国企业并购中的一个亟需研究的重大问题。

1 跨国并购融资中存在的特别风险

在企业并购融资中，往往存在着各种各样的风险，如信用风险，市场风险，操作风险，管理风险等等。与普通的并购活动相比，跨国并购融资中，还存在着以下两种特别风险，这两种特别的风险对跨国并购融资方式的选择、融资组合的构建有十分重要的影响。

1.1 汇率风险

汇率风险是指经济主体在经济活动中，由于持有或者运用外币而存在的遭受汇率变动损失的可能性，主要有交易风险、折算风险和经济风险三种类别。目前在跨国并购中，汇率风险主要表现为汇率交易风险。由于在跨国并购中，现金支付方式所占比例通常较大，因此跨国并购融资必然具有汇率变动的风险。……