朱 伟

一、股利政策及其理论概述

股利政策是公司管理者以公司的市场价值最大化为基本目标，为公司各期的股利分配活动而制定的方法和措施，包括在股利的支付水平以及股利分配方式等有关方面企业对股利分配所采取的策略。简而言之，股利政策就是上市公司将税后收益在股东和留存收益之间进行合理配置的策略。

股利政策包括以下五方面的内容：（1）股利支付具体形式的选择。通常采用股票股利、现金股利、股票回购等，还有它们的组合形式。（2）股利支付率增长政策，即公司未来股利的增长速度，它将影响某一时期股利支付率的高低。（3）股利方法的程序，如股利宣布日、发放日、登记日、除息日的确定和发放额度等事宜。（4）选择怎样的股利发放策略。采取正常股利加额外股利政策、剩余股利政策、固定股利政策、固定股利支付率政策，还是稳定增长股利支付政策。（5）股利支付率高低的策略，即每股实际分配盈余与可分配盈余比率的高低。

二、我国上市公司股利分配现状及其成因

以1990年11月上海证券交易所的成立为标志，上市公司由最初的“老八股”发展到2010年的2000 多家。伴随我国股市这种惊人的发展速度，股市规模不断壮大，上市公司日益成熟，投资者日趋理性，管理层监管日益规范。但总的来说，我国证券市场还处于探索发展阶段，当前股票市场还存在着种种问题。作为上市公司重要财务政策之一的股利政策，也体现了这一时期的鲜明特点。……