贵州财经大学 钱润红 李巧俐

一、引言

高鸿股份（000851）自2003年与原ST七砂资产置换上市以来，近十年未进行过任何形式的分红。但是自2007年起该公司进行三轮融资积极扩大净资产规模，融资额达到18.91亿元。2007年该公司合并资产负债表显示当年末未分配利润为2110.73万元，之后各年稳步上升，2011年合并资产负债表显示未分配利润为7450.46万元。这样良好的业绩为什么十年不进行分红却一直进入资本市场融资扩大规模呢？笔者推测，该公司存在盈余管理的可能、盈余质量较差而没有足够的现金流。本文选取高鸿股份2001年~2011年间共计11年的相关财务数据（数据来源于和讯网及高鸿股份2001年~2011年年报），利用前文提出的“修正的盈余质量评价指标体系”对高鸿股份2001年~2011年间的财务指标进行分析。

二、文献综述

（一）国外文献 对于盈余管理和盈余质量的检验，西方国家早在20世纪30年代就已开始研究，到现在已形成较成熟的研究方法，通常使用Healy模型、DeAngelo模型、Jones模型等对可操纵性应计利润进行实证检验来反映盈余管理的情况。Dechow和Dichev（2002）通过实证方法检验证实了可操作性应计利润与盈余管理的正相关关系，指出企业进行日常交易时，盈余会以实物形态或者债权债务形态（即应计项目）存在而未发生相应的现金流，现金流的确认存在滞后或者提前的情况，这使得发生交易当期虽产生盈余但没有相应的现金流作支撑，产生的盈余可能因变现的不确定性和经营风险的加大而出现质量下降的情况。……