朱新龙 王虹

【摘要】 可持续增长率是反映企业发展能力的重要指标，研究可持续增长率对促进企业可持续增长具有极其重要的现实意义。文章主要探讨制造业企业的投资行为与可持续增长率之间存在的对应关系。根据深沪上市的制造业公司近几年的数据，通过实证研究的方法进行了定性与定量的分析，通过回归分析，发现不同投资行为对企业可持续增长率确实存在不同程度的影响。

【关键词】 可持续增长率； 投资行为； 制造业企业

一、引言

企业投资行为一直是理论界与实务界密切关注的问题。由于投资行为一般要占用企业大量的资金，并且会对企业未来现金流量产生重大影响，因此投资决策是企业面临的最重要的财务决策之一。在日益激烈的市场竞争环境下，企业为了有效地参与市场竞争，持续地发展下去，就必须不断地以有效的投资方式增加资本存量。但是过度投资有可能导致企业资金链的断裂，从而引起财务危机。另一方面投资行为会受到企业内外部有限资源的束缚，只有实现企业资源的有效配置，才能促进企业不断发展壮大，实现企业的可持续增长，而实现企业可持续增长是企业长期繁荣的必要条件。所以，研究企业投资行为与可持续增长的关系具有极为重要的现实意义。

二、理论基础

国外理论界关于企业成长速度的讨论首先是从定性角度展开的，如安蒂斯·彭诺斯（1959）的《企业增长理论》等。罗伯特·C.希金斯（1977）首次从企业财务管理角度提出企业可持续增长的观点，率先将可持续增长率（Sustainable Growth Rate，简称SGR）作为评价企业的一个财务指标。……