袁 荣 陈 宣

（北京林业大学经济管理学院 北京 100083）

一、引言

企业的资本结构不仅影响企业的资本成本和企业总价值，而且影响企业治理结构的效率。西方学者对上市公司资本结构影响因素进行了大量的实证研究。Rajan和Zingles（1995）对西方七国资本结构、Titmall和Wessels（1988，1998）从盈利能力、Braxter和Gragg（1970）从公司规模、Myers和Majluf（1984）、scott（1976）从资产担保，FerdinandA.Gul（1999）从公司成长性、Harris和Raviv（1991）从公司所有权、Sudha（1999）从非对称信息等多个角度研究了影响资本结构的因素。根据以上理论，影响资本结构的因素大致包括以下几个方面：公司规模、盈利能力、成长性、可抵押性、股本结构、非债务税盾、行业因素、税率。国内方面，陆正飞和辛宇先（1998）的研究结果显示：不同行业的资本结构有着显著的差异；盈利能力与资本结构显著负相关；规模、资产担保价值、成长性等因素对资本结构的影响不显著。洪锡熙和沈艺峰（2002）提出：企业规模、盈利能力对企业资本结构有显著影响；公司权益和成长性这两个因素不影响企业资本结构；行业因素不因企业资本结构的不同而呈现差异。新疆资源丰富，在西部大开发战略中起着重要的作用。新疆的23家上市公司作为促进新疆经济发展的重要力量，在综合开发利用资源、壮大特色产业、提高人民生活水平等方面都起着不可替代的重要作用。因此，建立合理的资本结构对新疆上市公司和地区经济的发展都具有重要的意义。

二、研究设计

（一）样本选取和数据来源 本文研究数据取自于国泰安中国股票市场研究和上市公司财务年报数据库（CS-MAR）以及和讯咨询网站（http：//www.hexun.com/）。……