王正军 申鹏伟

（兰州理工大学经济管理学院 甘肃 兰州 730050）

一、引言

创业板市场的上市公司多数都是高技术创新公司，在未上市之前，其业务和运作模式相对简单，公司多数采用所有权和经营权集中的家族化或类家族化方式经营。这一时期，高层管理者一般具有较强的技术背景，也是公司主要资本-知识和技术资本的所有者和控制者。这种模式在早期利于增强公司在创业期间的知本和资本的结合，但是随着公司在创业板上市，经营规模扩大，业务模式复杂化，公司治理也发生了变化，表现为管理层的技术背景在衰退，其对公司的控制权也趋于弱化，驱动公司发展的因素由早期的技术、技能逐渐向技术、管理与资金联合转变，公司向需要大量资本的规模经济做转变，其股权结构在公司上市以后，由于引入外部股权，原有所有者-管理者的股份被分散，股权比例下降，可能产生控股股东对中小股东的利益侵占问题（Jensen和Meckling,1976）。这时如何建立一个完善的公司治理结构则显的尤为重要，否则长远来说，不但影响公司的价值，还会降低公司的竞争力，同时伤害广大的外部中小投资者的利益。对我国创业板的研究主要集中在创业板上市之后，并且由于创业板推出时间短，这方面的研究相对较少。而创业板上的公司有其特殊性，多数都是创新型、高成长潜力、高风险并走出创业期的中小型科技企业，代表着经济发展的新生力量，是我国经济复苏和壮大的关键所在，因此以创业板上市公司为研究对象进行实证研究从而完善其公司治理结构有重要意义。……