曹广喜，徐龙炳

（1.上海财经大学 金融学院，上海200433；2.南京信息工程大学 经济管理学院，江苏 南京210044）

一、引 言

随着经济和金融全球化，交叉上市已在国际金融市场中占有重要地位，与此相关的研究也正成为金融研究的一大主题（Karolyi，1998；董秀良和曹凤岐，2009）。交叉上市给不同的证券市场提供了相同的“产品”，从而导致证券市场对“消费者”（股票投资者）的竞争。香港因具有地理、文化与资金等方面的优势而成为目前内地大型国有企业海外上市的首选。清科统计数据显示，2009年在香港主板上市的企业数量和融资规模分别占全年内地企业境外上市总数的67.5%和融资总额的91.5%。截至2009年底，已有60家内地企业实现了A＋H股交叉上市（邓旭和陈燕，2010）。此外，上海在20世纪90年代末开始建设国际金融中心，而在国际金融中心的竞争中，证券交易所是最重要的部分（Laurenceson和Tang，2005）。证券交易所的竞争主要来自两方面：一是对于获取外国上市资源的竞争，二是对已经存在的交叉上市资源的竞争。因此，基于交叉上市资源研究香港和内地证券市场的竞争关系，对我国证券市场的国际化和上海国际金融中心的建设具有重要的现实意义。

2003年QFII开始购买内地股票，2004年香港投资者可通过香港恒生银行直接投资A股，2006年首款投资港股的QDII产品问世。随着红筹股回归和中国银行等股票两地共同上市，两地市场之间的联系正逐渐加强。2007年1月香港特别行政区政府提出资金“自由行”计划，酝酿让内地投资者投资香港证券市场。……