暨南大学 罗绍德 么迎雪

中外管理层收购（MBO）差异性分析

暨南大学 罗绍德 么迎雪

一、引言

管理层收购是一种目标公司的管理层利用杠杆融资或股权交易收购本公司股份，由公司的经营者转变为所有者，使公司的所有权结构、公司的控制权与资产结构都发生改变，以达到重组目标公司目的的收购行为。MBO作为一种制度创新方式被引入中国不过二十余年，1999年北京四通集团管理层通过贷款融资购买了本公司的大部分股权，以获取对公司的绝对控制权，开创了MBO在我国的历史先河。全国各地许多企业纷纷效仿。在管理层受让国有股权的热潮中，这种产权改革方式遭到部分学者反对。程恩富（2005）认为，中国现阶段国有企业实行MBO将隐患重重，会导致国有资产的大量流失，奖励有意做亏企业者和腐败行为，导致管理层新的“一股独大”侵害中小股东的利益，甚至会成为外资企业进入国企的暗道等严重问题。2004年8月的“郎顾之争”更是在全国引起轩然大波，香港中文大学郎咸平教授质疑格林柯尔董事长顾雏军使用“七板斧”伎俩席卷国家财富。因此，比较中外管理层收购之间的差异，发现中国管理层收购的症结所在，有利于规范中国管理层收购的发展。

二、中外MBO起源背景的差异

国外的MBO兴盛于20世纪80年代的第四次并购浪潮中，此次并购浪潮主要采取混合并购的方式，这种并购方式改变了企业组织结构，一些优势企业兼并了那些与其生产和职能无太大联系的产业部门和企业以实现生产经营的多元化来降低经营风险，但是这种多元化经营并没有带来公司财富的增加反而导致组织累赘、效率低下等问题。……