翟绪祯,穆瑞田

(河北理工大学经济管理学院,河北唐山 063009)

我国风险投资退出机制

翟绪祯,穆瑞田

(河北理工大学经济管理学院,河北唐山 063009)

风险投资;退出方式;退出机制

风险投资的退出机制是风险投资运作过程的最后也是至关重要的环节。风险投资的退出机制是否完善有效,退出方式的选择是否适当,是决定风险投资能否获得成功的关键所在。就风险投资几种主要的退出方式进行了相关的分析与比较,然后提出了健全我国风险投资退出机制的建议。

一 我国风险投资退出机制的现状

1 风险资本 IPO退出门槛较高

IPO是风险资本家和风险企业家最愿意采取的退出方式,其平均回报率远高于企业购并和企业回购。但是,我国真正实现 IPO退出的风险企业却为数不多,其主要原因是我国证券市场还处于较低发展水平,在政策法规等方面根本无法完全与 IPO退出机制实现对接。中小企业板除了上市的股本总额要求较低以外,大部分还是沿袭了主板的游戏规则。

2 股份回购融资比较困难

风险企业对风险投资者所持股份的回购一般采用现金等形式。如果公司没有足够的自由现金,虽然也可以向银行贷款来支付回购所需的资金,可是公司的负债率将大幅度提高。所以,企业股份回购行为的发生是以风险企业具备充沛的回购资金为前提的,如果风险投资者过度要求企业回购,会降低与风险企业合作成功的概率。

3 产权协议转让暂居主渠道地位