王 琳， 李素英

(石家庄铁道大学经济管理学院，河北 石家庄 050043)

股利分配政策作为公司理财活动的三大核心之一，是公司筹资、投资活动的后续。[1]国内外学者关于现金股利政策的影响因素研究形成了丰富的研究成果。国外学者从理论假设与实证研究角度分别研究了上市公司股利影响因素。[2]理论方面：Lintner(1956)从不同行业选取了28家公司，通过向管理者调查的方式，认为现金股利的变动率是个常数值，该开创性的研究揭开了股利理论研究的序幕。之后，学者们提出了股利无关论和股利相关论，进而演变成股利政策的代理理论与信号传递理论；实证方面：国外学者分别从企业的经营业绩(Lintner,1956;Robert,1999)、投资融资(HigginS,1972;Fama,1974;Kakay,1982;Graham,1985)、成长机会(Jensen,1976)、行业类别(Allen,1986;Smith and watts,1992;Rozeff,1993)、信号传递效应(Rose,1977;Thaler,1995;Deanegelo and Skinner,1997)等方面研究与现金股利分配的关系。国内学者主要从股利政策现状及动因、股利政策影响因素、股利公告的市场反应等三方面研究我国上市公司股利政策。其中，股利政策影响因素又细分为公司财务状况影响(刘星和李豫湘，1998；吕长江和王克敏，1999；杨淑娥、王勇和白革萍，2000；黄永兴和张丹，2001；邓建平和曾勇，2005)、股权集中度影响(原红旗，2001)、政府持股影响(赵春光，2001；潘蕾，2006)、政府导向影响(伍丽娜、高强和彭燕，2003；孙峥，2003；宋廷山，2004)等。

以上国内外学者关于现金股利政策的影响因素研究领域主要集中于对单个行业或整体成熟市场的上市公司进行单个、多个因素分析研究，有些学者研究得出的结论不尽相同或相互矛盾，可能与选取不同样本有关。……