屈冬冬， 刘 嫦

(石河子大学经济与管理学院，新疆 石河子 832000)

一、研究背景和研究意义

近年来的研究发现，除美国和英国以外，世界上大多数国家，尤其是在新兴的市场国家东亚和东南亚，上市公司股权不是高度分散而是相当集中的[1]。由于股权集中在大股东手中，大股东有足够的权力控制上市公司，并通过影响上市公司的各种决策来为其谋取私利。因此，上市公司的主要代理问题不再是管理者与外部股东之间的利益冲突，而是控股股东与中小股东之间的利益冲突。

作为一个新兴的资本市场，我国上市公司具有国有股“一股独大”，股权结构高度集中，投资者法律保护体系不健全，控股股东和中小股东的代理冲突更为严重等问题。2005年4月29日，股权分置改革正式启动，力图从根本上解决困扰我国股市的难题。至目前为止，我国98%以上的上市公司完成了股权分置改革，基本上实现了股票的“全流通”。在此背景下，控股股东代理冲突是否对公司价值的影响发生变化？在新的背景下重新研究控股股东代理冲突对公司价值影响有助于重新认识控股股东代理问题，深化控股股东代理冲突对企业价值的影响分析。鉴于此，在前人相关研究的基础上，以两权分离程度作为控股股东代理冲突的衡量指标，通过实证，分析股改后全流通背景下我国上市公司控股股东代理冲突对公司经营业绩的影响，找出上市公司股权结构存在的问题，并针对问题，提出相应的对策和建议。……