胡旭阳,刘安超

(浙江财经学院金融学院,浙江 杭州 310018)

一、引 言

在中国转轨过程中,所有制歧视是制约我国民营企业发展的重要因素之一。而现有的研究表明,民营企业的政治关系 (political connection)有助于缓解所有制歧视给民营企业发展造成的制约。民营企业通过政治参与 (民营企业家当选各级人大代表或政协委员)、聘请前政府官员出任企业高管等方式建立政治关系,培养和形成与政府的良好关系。而上述政治关系能够给民营企业的发展带来如下的好处,进而缓解所有制歧视对民营企业发展的制约:第一,作为法律的替代机制,保护了民营企业产权免遭政府 “掠夺之手”的侵害 (Li et al.,2006)[1];第二,降低民营企业进入政府管制行业的壁垒 (罗党论等,2009)[2];第三,有助于民营企业获得税收减免和补助等政府优惠政策(吴文锋等,2008)[3];第四,有助于民营企业获得银行贷款,给民营企业带来了融资便利 (余桂明等,2008)[4]。本文打算通过分析政治关系与民营企业的首次公开发行市场准入关系来进一步探讨中国转轨过程中政治关系的金融影响。

相对于股票发行审批制,尽管核准制降低了政府对首次公开发行市场的干预,但政府部门的影响仍在多个方面存在,这意味着政治关系可能会影响民营企业的首次公开发行市场准入。为此,本文以2006年6月股权分置改革后重启新股发行至2008年6月因股票市场大跌而暂时中断新股发行期间的拟发行人为样本,研究政治关系对拟发行……