高新伟

(河南大学 经济学院，河南 开封 475004)

外资“斩首”式并购中国企业的产权因素分析

高新伟

(河南大学 经济学院，河南 开封 475004)

跨国并购是目前国际经济合作的主要途径，中国企业“走出去”的要求也日趋强烈。但是，就在中国企业“走出去”战略大多失败的同时，外资对中国企业的并购已经悄然展开，而且并购对象大多是中国的“龙头”企业或垄断企业，因而被形象地称为“斩首”行动。实证地看，这些并购活动往往对中国企业并不是最优选择，甚至危及国家经济安全。究其原因，主要在于产权制度不合理。要想彻底解决这个问题，从产权制度着手是一种必然选择。

外资;中国企业;并购;“斩首”行动;产权

改革开放以来，引进外资成为中国发展经济的重要手段。最初主要采取合资形式，但是，近年来，外商已不满足于没有控制权的合资形式，开始大规模对中国企业进行并购。而且并购对象大多是中国的“龙头”企业或垄断企业，因而被形象地称为“斩首”行动。尽管有学者认为外资的“斩首”式并购属于正常经济现象，但我们注意到，很多并购即使在经济上也不是最优的。究其原因，在于中国目前的产权安排存在问题。要想真正解决这一问题，从产权制度着手是一种必然选择。

一、外资“斩首”式并购中国企业的表现及存在问题

自上世纪90年代，外资开始在我国实施并购活动，从最初的并购企业数量少、金额小已经发展到目前的操作手段广泛、并购数目与并购金额规模急剧扩大。……