瞿 慧，刘 烨，李 娟

（南京大学 工程管理学院，南京 210093）

0 引言

技术交易规则通过分析价格、成交量等历史交易数据来指导交易决策，而有效市场假说则认为在弱式有效的市场中，当前股票价格已经充分反映了历史交易信息，否认技术分析战胜市场的可能性。因此，对技术交易规则有效性的检验一直以来都是检验市场有效性的重要途径。

比较流行的技术交易规则相对于“买入-持有”策略的超额收益，是学者们检验技术交易规则有效性的常用途径，但这一研究方法可能导致两种结论偏差。一方面，由于流行的技术交易规则是在多年的市场起伏中由投资者们筛选出的，这一研究方法相当于用同一段历史数据首先筛选出性能优越的技术交易规则，再来检验它们的超额收益，从而缺乏对技术交易规则有效性的真正样本外测试，存在有数据探测的问题。因而，流行的技术交易规则战胜市场并不能够完全否定市场的弱式有效性。另一方面，市场上存在有大量的技术交易规则，一个技术交易规则获得超额收益的能力通常只能持续一段时间，不同的技术交易规则在不同的市场环境下会表现出不同的优劣性。因此，某个或某些流行的技术交易规则不能够持久地战胜市场，也不能够得出市场具备弱式有效性的结论。

针对上述两种结论偏差，本文提出构建基于遗传编程的技术交易系统。首先，该系统不依赖于对流行的技术交易规则的先验知识，在训练区间通过遗传编程优化由基本函数模块随机构成的技术交易规则，输出的最优技术交易规则被应用于后继的测试区间。……