赵国新

股利政策概述

一、股利政策的含义与种类。股利政策是股份公司关于是否发放股利、发放多少以及何时发放的方针和政策。股利政策的种类主要包括4种：剩余股利政策，固定或持续增长股利政策，固定股利支付率政策，正常股利加额外股利政策。

我国上市公司股利政策实施的市场效应

一、股利政策实施的市场效应。股利政策实施的市场效应主要指信息效应，即股利的分配给投资者传递了关于公司盈利能力的信息，而这一信息自然会引起股票价格的变化。股利政策实施的市场效应会影响股票的价格。不同类型的股利政策有不同的市场效应，主要结论如下：第一，全部股利事件的市场效应。从总体来看，股利政策宣告前后股票价格是下降的，表明投资者一般视股利分红送配事件为利淡消息。第二，派息、送股、配股的不同效应。研究表明，送股事件导致的股价上升的幅度最大，因而送股事件于市场而言是利好消息。市场对送股反应较好可能是因为股票股利对股东而言，可通过股票价差获得资本利得，而于上市公司而言，不但可以保存现金还可以扩大投资。配股和派息的超额收益却低于送股，表明我国股票市场欢迎送股。第三，股利增加与减少的市场效应。实证研究表明，股利增加与股利减少这两类事件的信息效应存在差异，但股利增加导致的平均异常收益率反而小于股利减少，也就是说，市场对股利增加方案的反应次于股利减少的反应。……