金发奇 苏燕青

一、引 言

基金业绩排名机制促使基金市场竞赛环境的产生，国内外学者已证实基金市场存在基金竞赛行为（Brown 等，1996；Koski等，1999；史晨昱和刘霞，2005；孙静和邱菀华，2005等），即基金经理根据基金前期业绩排名调整后期投资组合的风险，前期业绩排名靠后的基金经理为使自己的排名提高，后期风险增加幅度大于排名靠前的基金经理。对于基金公司来说，业绩排名战夺冠意味着产生明星基金，基金公司借助明星基金的品牌知名度发行新基金或持续营销老基金时容易被市场接受，因而获得更大的净现金流入，公司信誉度也将在短期内迅速提升，因此基金公司有动力集中公司资源打造一支或多只“明星基金”。对于基金经理个人来说，业绩排名不但关系到年终奖金，更是事关个人荣誉和未来职业生涯的发展，因此良好的业绩排名成为基金经理的追逐目标。

随着基金市场的不断兴盛，我国基金公司不断增多，截至2008年12月31日 基金管理公司数目多达59个，与此同时，一个基金家族所管理的基金数目也逐渐增多。最大的华夏基金管理公司旗下管理23只 基金，类似一个小型基金市场。在家族内部业绩排名较好的基金有可能被公司广告宣传、成为公司重点打造的“潜在明星基金”，经理也有可能获得升迁机会，由此引发基金公司内部竞争。为保证在公司内部良好的业绩排名，基金经理有可能调整投资组合，选择高风险高收益的投资品种，以实现基金的高收益。……