陈雅芳

股票期权行权股票来源受到的限制

实施股票期权的公司必须储备一定数量的股票，以备股票期权持有者行权时使用。从美国上市公司来看，股票期权行权所需股票的来源有两个：一是公司发行新股票；二是公司通过留存股票账户回购股票。

但在我国，现实情况是实施股票期权所需的股票尚处于“无源之水、无本之木”的窘境。股票来源所受到的限制主要来自于法律法规的有关规定。通过检索我国经济类法律法规，笔者将限制法律法规总结了以下几点：

一是我国公司资本金制度的限制。我国公司注册资本采用法定资本制，也即公司成立之初注册资本金必须到位，不能虚置，没有库存股，而国外注册资本采用授权制，可以有库存股。二是我国目前的新股发行政策尚没有关于准许从上市公司的首次发行中预留股份以实施公司的股票期权激励计划的先例，同时增发新股的政策也没有相应的条款。三是我国的上市公司通过股份回购的方式取得实施股票期权激励计划所需股份的途径被相应的法律规定所封杀。我国《公司法》第一百四十九条明确规定“公司不能收购本公司的股票，但是减少公司资本而注销股票或者与持有本公司股票的其他公司合并时除外”。而且《证券法》也规定了上市公司高级经理人员为知情证券交易内幕信息的知情人员，禁止进行本公司证券的交易活动。在此规定下，如果以本公司回购的股份作为股票期权的激励股份，经理人员在任职期间无法行权，将使实施股票期权制度给管理人员带来的利益长期只停留在账面上而不能兑现。……