0 引言

信息不对称是导致企业面临融资约束的关键因素。Modigliani和Miller[1]的理论假设在完美市场中，企业内、外部融资可以相互替代，投资决策不受融资成本的影响。Myers和Majluf²的研究揭示了信息不对称问题的存在导致外部融资成本往往高于内部融资，而产生融资约束。可见，企业内外部信息不对称程度会影响企业的融资约束水平。

信息披露作为上市公司与外部投资者沟通的主要桥梁，是确保市场高效、有序运行的关键环节。深交所和上交所分别自2001年、2013年起，开展了对上市公司信息披露质量的考评，突显了信息披露质量在投资决策中的重要性。然而，市场上的信息披露质量参差不齐，甚至上市公司为欺骗投资者而进行财务舞弊的现象层出不穷，如康得新和康美药业财务造假等案件是典型的上市企业信息披露不实且为投资者带来重大损失的案例，受到了监管部门的严厉惩处。2021年，新修订的《上市公司信息披露管理办法》特别强调了上市公司应真实、准确、完整地披露信息，旨在提高上市企业的信息披露质量，缓解企业内外部的信息不对称程度，保护外部投资者权益，从而形成更为优化的融资环境[3]。

ESG即环境（Environmental）、社会（Social）与公司治理（Governance）的简称。它是衡量企业可持续发展绩效的关键指标，因而受到各利益相关方的高度重视。于上市企业而言，其属于信息披露的关键部分。在环境层面，企业可凭借获取环境认证、开展绿色办公以及削减碳排放等手段践行环保责任；……