段超 卓泓 彭华莹

作为拉动中国经济增长的三驾马车之一，外贸今年一季度起势良好。尽管出口不乏快上快下的高波动特征，但无论是当季同比，还是两年复合同比，均呈回升态势，显示现阶段外需有修复的趋势。

全球外需修复的另一信号，是中间品贸易在复苏。中间品在中国总出口中的占比从2022年下半年开始逐步回落，这也是中国新一轮外需回落周期开始的节点。但2024年一季度，中国出口中的中间品份额显著抬升。结合开年以来全球主要电子中间品出口国（越南、韩国）的出口增长，以及中国电子链条出口的见底回升来看，全球新一轮电子周期启动也为外需修复提供了重要助力。

剖析新一轮外需修复的情况，对于研判出口的走向颇有参考价值。

本轮外需修复的重要特征和后续线索

从产品端看，本轮外需修复的背后支撑，来自交运设备、电子家电和部分资本品。同比拆分结果表明，2024年一季度，中国出口的拉动力主要来源于交运设备链条、计算机和电子元件等电子链条、工程机械和发动发电装置等资本品、家电家具等地产链条。

映射到国别端，则是发达经济体需求回升、新兴经济体需求延续高景气。新兴市场的需求更加聚焦中间品和资本品，发达经济体则是终端需求回升。东盟对中国电子和化工等中间品，工程机械和发动机、发电机等资本品类具备强需求。欧洲对汽车船舶、消费电子、家电服装等终端需求走强。

新一轮外需变化的重要观察点，还包括内地对香港的出口回升。……