陈作华 郭春萌 葛锐

(山东财经大学会计学院，山东 济南 250014)

一、引言

作为中央“六稳”工作之一，保障金融市场稳定，防范和化解金融风险是党和国家经济工作的重心和重要目标，也是实现我国经济高质量发展的关键。2021年3月，中国人民银行会同国家发改委等相关部门起草了《金融稳定法(草案)》。习近平同志在党的二十大报告中强调“加强和完善现代金融监管，强化金融稳定保障体系，依法将各类金融活动全部纳入监管，守住不发生系统性风险底线”。尽管金融市场稳定受到党和国家的高度重视，中国特色的金融市场体系也已初步形成并取得了一定进步，然而受国际、国内复杂因素的影响，金融市场稳定仍面临着诸多挑战。作为金融市场的重要组成部分，股票市场稳定与否关系到整个金融市场稳定大局。当前，有关股价崩盘风险影响因素的研究主要集中在公司治理(黄政和吴国萍，2017；林川，2022)、管理层特征和财报信息披露(Habib and Hasan，2017)等公司内部因素，以及宏观资本市场环境(方红星等，2022；温博慧等，2022)、股票市场信息中介(罗进辉和杜兴强，2014)和利益相关者(许年行等，2012；高昊宇等，2022)等外部因素上。尽管如此，鉴于影响金融市场稳定的新形势、新情况不断涌现，进一步探索如何抑制股价崩盘风险仍然具有较高的理论价值和现实意义。

随着我国资本市场的不断成熟和监管机制的日益完善，投资者规模迅速壮大，机构投资者已成长为一股强大的市场力量。当前，学……