夏婷婷,杨卓儒,蔡新怡,赵 毅*

(1.河北工业大学 经济管理学院,天津 300401;2.英国伦敦大学学院,伦敦 WC1E6BT;3.南开大学 金融学院,天津 300350)

一、研究背景与问题提出

党的二十大报告指出,要坚持创新在中国现代化建设全局中的核心地位,强化企业在科技创新中的主体地位,构建新发展格局。作为增强企业创新的有力保证,尤其是针对我国科技创新型企业而言,研发投入决策制定实施直接关系到其成败。如何加大企业研发投入,也一直受到学界的广泛关注。

分析师作为衔接企业内外部沟通的桥梁,不可否认会对企业研发投入产生影响。然而对于分析师关注能否有效促进企业研发投入,学者们各持己见。基于信息不对称理论,分析师能够通过发布分析报告架构企业与投资者之间的桥梁,进而缓解企业研发创新面临的严重信息不对称问题。基于委托代理理论,分析师通过激励、监督双渠道降低代理冲突,进而增加企业人财物上的研发投入[1]。同时也有学者赞同分析师抑制论。He和Tian(2013)[2]基于西方背景制度研究发现,分析师更倾向于预测企业短期业绩,从而引发管理层短视行为,导致企业削减具有高度不确定性及高风险的研发投入。

我国上市公司中普遍存在两类委托代理问题,然而学者大多只关注第一类代理成本[3]。虽然已有研究表明,两类委托代理问题都可能影响研发投入,然而却没有学者将分析师关注、两类代理成本与研发投入放入同一框架研究,即从两类代理成本角度探究分析师关注究竟以何种渠道作用于研发投入[4]。……