杨宝 丁蓉亚 胡彩薇

摘 要 年报管理层讨论与分析（Managements Discussion and Analysis，简称MD&A）结合了公司的财务和非财务信息、定性和定量信息、历史和前瞻性信息，有助于投资者理解及预测企业经营状况。本文以中国、英国、美国和加拿大MD&A的披露制度为背景，分别选取了航空业、医药、汽车制造业、房地产及餐饮业的上市公司，从MD&A的内容要素、表达方式、篇幅占比、披露格式、前瞻性信息、风险披露及无形资源等维度进行对比，挖掘其借鉴之处，以期为我国上市公司MD&A信息质量规范的制定和披露实务的监管提供借鉴。

关键词 管理层讨论与分析（MD&A）；信息披露；披露质量

DOI： 10.19840/j.cnki.FA.2023.01.003

* 重庆理工大学研究生创新基金资助

一、MD&A的制度背景

“管理层讨论与分析”（MD&A）是上市公司年报的重要组成部分，其从管理层视角进一步解释和分析公司经营成果及其重大变化，并对未来的经营计划以及发展所面临的机遇、挑战和风险进行说明[1]。近年来，国内外对于MD&A的关注程度日益提升，并从制度上对其披露提出了相应的要求，从而提高信息披露质量。2021年6月，我国证监会发布《公开发行证券的公司信息披露内容与格式准则第2号——年度报告的内容与格式》，明确规定应结合业务经营等信息分析主要财务数据变化的原因，表明其对MD&A信息质量的持续关注和积极改进的意图。美国证券交易委员会于2020年11月发布了《管理层讨论与分析、部分财务数据、补充财务信息》的最终规则（No.33—10890），简化MD&A中关于会计估计等内容的披露要求。加拿大证券管理委员会在2021年发布了新型冠状病毒（COVID-19）的披露指南，号召公司应当披露COVID-19对公司行业、客户、供应商等方面产生的影响及措施，帮助投资人了解和评估公司财务状况。……