温素彬 赵心舒 李慧

【摘 要】 借助管理会计工具不仅能够提高企业经营效率，而且能提升财务决策的可靠性，通过提升盈利能力提高企业竞争力。杜邦分析法是管理会计中用于评价企业绩效的一种重要且经典的方法。杜邦分析体系以净资产收益率为核心，将财务指标层层分解，并基于分析结果对企业进行盈利能力、经营效率与资产质量等方面的综合分析与评价。文章结合银行业务及专用指标，对传统的杜邦分析法进行优化，将银行的盈利能力分解为权益乘数、资产营收率、营收利润率。以JS行与ZH行为例，进行杜邦分析体系的应用。依据两家银行对比情况分析经营现状与盈利能力，有针对性地从管理、绩效、制度三个方面提出应用建议，以期为杜邦分析法管理工具的应用提供借鉴和参考。

【关键词】 杜邦分析法； 盈利能力； 管理会计工具

【中图分类号】 F234.3  【文献标识码】 A  【文章编号】 1004-5937（2023）12-0150-06

一、引言

党的二十大报告中提出，高质量发展是全面建设社会主义现代化国家的首要任务。要贯彻新发展理念，着力推进高质量发展，推动构建新发展格局。金融业的安全性和高质量发展是经济高质量发展的关键和核心，金融业高质量发展离不开金融业的高质量盈利。杜邦分析体系是对企业整体资产质量、运作效率、效益的分析，将其运用于金融业，可以助力于分析金融业企业是否高质量发展。

高质量发展对中小银行提出了更高的要求，我国中小银行若想持续保持健康快速发展，必须努力提升以盈利能力为核心的综合竞争力。本文通过运用杜邦分析模型中的核心指标净资产收益率（ROE），结合银行业务的特点，对杜邦分析体系进行改造，用于银行业的综合财务分析，为银行业的高质量发展提供分析方法和决策依据。

二、杜邦分析体系：综合盈利能力分析的必备工具

（一）杜邦分析体系的概念及内涵

杜邦分析体系是对ROE分解后的一个体系，最初由杜邦公司成功应用。ROE（净资产收益率）=净利润/平均净资产，杜邦公司将其拆分成ROE（净资产收益率）=（净利润/平均总资产）×（平均总资产/平均净资产），进一步拆分为ROE（净资产收益率）=（净利润/销售收入）×（销售收入/平均总资产）×（平均总资产/平均净资产），即净资产收益率=销售净利率×资产周转率×权益乘数。

杜邦分析是从财务角度出发来评价企业绩效的一种经典方法。杜邦分析法将若干个用以评价企业经营效率和财务状况的比率有机地结合起来，形成一个完整的指标体系，并最终通过净资产收益率来综合反映，有助于深入分析企业经营业绩。净资产收益率是杜邦分析体系的核心，综合反映了企业三大能力：

1.经营盈利能力：通过销售净利率体现，反映了利润与经营收入的对比关系，同时也可以反映成本与收入的对比关系，体现企业经营性业务的创利能力。

2.资产营运能力：通过资产营收率体现，反映了经营收入与资产的对比关系，通过经营收入与资产比反映经营期间的营业收入需要资产的周转次数，体现资产营运能力。

3.资本结构水平：通过权益乘数体现，反映了总资产与净资产的对比关系，也可以反映资产与负债的关系。权益乘数表示企业的资本结构、偿债能力，通过总资产中负债与权益各自权重体现企业的资产质量和财务风险。

（二）杜邦分析体系的作用

概括起来，杜邦财务体系具有以下作用：

1.整体分析：通过销售净利率、资产营收率、权益乘数三项指标反映企业经营盈利水平、营运水平、资本结构，进而反映企业经营效益、资产运营效率以及资产质量，并根据三项指标勾稽资产负债表与利润表，分析企业的整体盈利能力[1]。

2.来源分析：杜邦分析体系将净资产收益率分解为三项指标，可以清晰地看到企业整体盈利能力的决定因素或来源，便于做横向与纵向对比分析，明晰企业整体盈利能力变化是由哪一指标的变动引起，以及同行业间的差异是由哪些因素造成。

3.关联分析：杜邦分析体系将净利润、营业收入、总资产、净资产等关键报表项目关联起来，反映销售净利率、资产营收率、财务状况的同时，可以分析经营盈利水平、运营效率、资本结构间的关联关系。

4.差异分析：杜邦分析体系可以对比不同公司，分析其盈利能力的结构性差异，理清企业的优势和劣势，找出净资产收益率高或低的原因然后制定相应对策。

5.穿透分析：依据杜邦分析体系中的关键因素穿透分析利润表、资产负债表，结合来源、关联分析等解析关键因素对盈利能力的贡献。

三、银行业杜邦分析体系的构建及应用程序

（一）银行业杜邦分析体系的构建

银行业与制造企业不同，其与客户之间并非是一般的商品买卖关系，而是一种以借贷为核心的信用关系和金融服务关系。这种关系在经营活动中表现为以信用为基础，以还本付息为条件的借贷，即银行以存款方式向公众负债、以贷款方式为企业融资。这就决定了银行有其特殊作用，一是对经济发展在资金上的支配性作用。银行直接以货币资金作为经营对象，所以其业务活动对货币资金在经济部门之间的流动具有重要影响，进而影响国民经济中各部门的发展。二是在国家对经济的干预中发挥重要作用。国家通过银行影响货币供给量、利率、贷款额度等经济指标，进而实施对经济的干预。

杜邦分析更多是在制造业中的应用，鉴于银行在国家经济发展中的特殊地位与重要作用，本文尝试将杜邦分析系统应用于银行业，结合银行业务，将净资产收益率（ROE）逐层分解为资产营收率、营收利润率、权益乘数（见图1），构建银行业杜邦分析体系，综合评价银行的财务状况，重点分析银行的综合盈利能力[2]。

（二）银行业杜邦分析体系的核心指标

1.核心指標

（1）净资产收益率（ROE）=资产收益率（ROA）×权益乘数（EM），是净利润与平均净资产的比值，反映银行运用自有资本获得收益的能力。ROE取决于银行的资产收益率（ROA）和权益乘数（EM），ROA和EM越高，ROE越高。资产收益率（ROA）又进一步可以分解为资产营收率和营收利润率两项指标相乘。可见，净资产收益率受资产营收率、营收利润率、权益乘数的影响。

（2）资产收益率（ROA）=资产营收率×营收利润率，是净利润与平均总资产的比值，反映银行每单位资产创造的净利润。ROA取决于银行的资产营收率和营收利润率。

（3）资产营收率=营业净收入/平均总资产，反映了银行将其自有资金以及通过各种方式吸收的资金，进行资产配置，通过发放贷款、投资债券、拆放同业，或代理服务等方式，获得各类在支付其资金成本后，获得营业净收入的能力。资产营收率越高，ROA越高。

（4）营收利润率=净利润/营业净收入，是净利润与营业净收入的比值，反映在考虑营业成本及税负程度的情况下，银行最终获取净利润的能力。营收利润率越高，ROA越高。

（5）权益乘数（EM）=平均总资产/平均净资产，是平均总资产相对于平均净资产的倍数，反映银行吸收负债的能力。EM越高，说明银行能够通过负债，获得更多倍于净资产的资金，进行运作并获得收益。

2.影响因素

制造业杜邦财务分析可以穿透到资产负债表、利润表的各个项目中，与这些相类似，银行业的杜邦分析也可以进一步穿透到相关财务报表项目中。考虑银行业务及其核算特点，本文通过杜邦分析法将若干个用以评价企业经营效率（净息差、手续费净收益与利息净收入比、成本收入比等）和财务状况（非生息资产占比、权益乘数）的比率有机地结合起来，形成一个完整的指标体系，并最终通过净资产收益率来综合反映，有助于深入分析企业经营管理业绩。

（1）资产收益率（ROA）的影响因素

资产收益率（ROA）=净息差×（1+手续费净收益与利息净收入比+其他净收益与利息净收入比）×（1-非生息资产占比）×（1-成本收入比-拨备计提比）×（1-所得税率）

因此，银行资产收益率（ROA）受以下因素的影响：净息差、手续费净收益与利息净收入比、其他净收益与利息净收入比、成本收入比、拨备计提比、非生息资产占比和所得税率。

（2）权益乘数（EM）的影响因素

权益乘数=1/（1-资产负债率）

权益乘数（EM）受银行资本结构的影响，与资产负债率直接相关。

（3）净资产收益率（ROE）的影响因素

净资产收益率（ROE）=资产收益率（ROA）×权益乘数

因此，上述资产收益率（ROA）以及权益乘数的影响因素都是净资产收益率（ROE）的影响因素。

（三）杜邦分析体系的应用程序

杜邦分析法的应用程序主要分为6个步骤（见图2）：

（四）对杜邦分析体系的评价

杜邦分析体系并非完美无缺，在应用中还需要注意它存在的不足，主要表现为：

1.杜邦分析体系没有关注到盈利的收现性，涉及的关键报表项目包括净利润、营业收入、总资产与净资产，通过勾稽关键报表项目形成三项关键指标，但报表项目只涉及资产负债表与利润表，能在一定程度反映资产负债状况与损益状况，但不能反映现金流量状况。

2.杜邦分析体系没有关注到盈利的结构性，净利润的构成分为经营所得与投融资所得，杜邦分析的目标是分析企业的盈利状况，但杜邦分析系统中并未将净利润予以划分，将净利润全部视为经营所得，未剔除投融资所得的利息收入等。

3.杜邦分析体系没有对经营性活动和金融性活动进行区分，大多数企业以经营业务为主业，杜邦分析目的在于分析企业整体经营盈利水平、资产质量和效益，不区分经营性活动和金融性活动对指标的计算是否会有影响。

4.杜邦分析体系是基于會计报表的指标计算，没有从管理会计的角度进行分析，能够在一定程度上反映财务风险，但未关注变动成本和边际贡献，不能反映经营杠杆和经营风险，不利于增量经营决策。

四、案例应用：JS行与ZH行的对比分析

（一）JS行与ZH行简介及现状分析

1.JS行简介及现状分析

JS行是一家大型商业银行，成立于1954年。经营方面，在基金、租赁、信托、保险、期货、养老金、投行等多个行业深耕，在住房租赁、普惠金融、金融科技等方面采取数字化经营策略，着力打造成为国家信赖的金融重器。财务管理方面，营业收入平稳回升，信贷结构持续优化，资产规模稳健增长，资产质量趋于改善，资本水平整体充足，支持实体经济力度不断增强。JS行致力于达到短期效益与长期效益的统一、经营目标与社会责任目标的统一，最终实现客户、股东、员工和社会等利益相关者的价值最大化。

2.ZH行简介及现状分析

ZH行成立于1912年，发展至今拥有比较完善的全球服务网络。经营方面，其以公司金融、个人金融和金融市场等商业银行业务为主体，经营范围涵盖投资银行、直接投资、证券、保险、基金、飞机租赁、资产管理、金融科技、金融租赁等多个领域。财务管理方面，积极应对市场风险波动，进一步优化信用风险管理，有效提升风险管控能力。集团实现净利润稳步增长和利息净收入同比增加，同时持续加大对资产管理业务的投入，盈利水平保持稳定，内控及风险管理稳健良好。

宏观上，JS行与ZH行紧密对接国家战略，找准自身定位和比较优势，制定“十四五”发展规划，助推高质量发展。通过统筹推进经营管理，利用国内国际两个市场、两种资源，助力畅通国内大循环和国内国际双循环。但微观上，JS行与ZH行财务管理均存在一定问题，盈利性指标均有下降趋势。杜邦分析法所用指标、所需数据均能从其年报中获得，有助于比较JS行与ZH行的经营效率、效益及质量并分析原因。

（二）JS行与ZH行杜邦分析体系具体应用流程

1.组织架构与制度建设

JS行下设风险管理委员会与监事会，风险管理委员会负责制定风险战略，并对实施情况进行监督，定期对整体风险状况进行评估。监事会对全面风险管理体系建设及董事会、高管层履行全面风险管理职责情况进行监督。设立风险管理部、信贷管理部、资产负债管理部、内控合规部、企业文化部、公共关系与协调部等部门分别履行职责与业务管理。ZH行现存人民币交易业务部、公司金融部、风险管理部、研究院四个总部与银行卡中心，设立境内外分支机构与综合经营公司，形成四个总行部门与一个直属机构、境内外经营机构并存的管理组织架构。JS行与ZH行的组织架构基础为杜邦分析体系的应用提供保障。

2.JS行与ZH行对比分析

JS行与ZH行均为国内大行，且经营业务范围、组织架构类似。为助推金融业高质量发展，本文有针对性地选取这两家银行对其杜邦分析系统相关指标进行比较分析。根据上市公开披露的集团数据信息，整理得出JS行与ZH行2017—2021年净资产收益率（ROE）（见图3）。

从图3中可以发现：首先，JS行ROE自2017—2021年度下降了2.22个百分点，ZH行ROE自2017—2021年度下降了1.7个百分点，总体都呈现下降趋势。其次，2020—2021年JS行ROE回升0.39个百分点，2020—2021年ZH行ROE上升0.24个百分点，近期净资产收益率都呈现上升趋势，但都低于2017年净资产收益率水平。最后，近五年来JS行ROE水平均高于ZH行ROE水平，两家银行近五年ROE变化幅度基本一致。

从资产收益率（ROA）对比来看，首先，JS行与ZH行与其ROE保持同步，近五年整体呈现下降趋势，JS行由2017年1.17个百分点下降到1.06个百分点，下降0.12个百分点，ZH行由2017年0.96个百分点下降到0.89个百分点，下降0.07个百分点。其次，2020—2021年JS行ROA回升0.05个百分点，2020—2021年ZH行ROA上升0.01个百分点，近期总资产收益率都呈现上升趋势。最后，近五年来JS行ROA水平均高于ZH行ROA水平，两家银行近五年ROA变化幅度基本一致。

从权益乘数（EM）对比来看，首先，JS行与ZH行近五年都降低了负债占比，近五年整体权益乘数水平呈现下降趋势，JS行由12.32下降到11.57，ZH行由12.35下降到11.37。其次，ZH行下降0.98，JS行下降0.75，ZH行相比较JS行权益乘数降幅更大。

因为ROE等于ROA和权益乘数（EM）的乘积，下文分别基于ROA和权益乘数（EM）各自影响因素深入分析。

3.资产收益率（ROA）对比分析

（1）资产营收率对比分析

对于资产收益率（见图4），在其各项关键影响因素中，首先，净息差为利息净收入与生息资产比值，JS行与ZH行2021年净息差较2020年有所下降。JS行净息差由2020年2.19个百分点降低到2021年2.13个百分点，ZH行净息差由2020年1.85个百分点降低到2021年1.75个百分点，ZH行净息差低于JS行。下降主要原因为贷款收益率受降息等因素影响持续下降，而存款成本有所上升，并且利率市场化稳步推进、产品结构变化和存款竞争激烈等因素影响所致。

其次，2021年，JS行与ZH行手续费净收益与利息净收入比以及其他净收益与利息净收入比较2020年均有所提升，手续费净收益与利息净收入比分别由2020年的19.9%上升为2021年的20.7%，2020年的18.16%上升为2021年的19.15%，其他净收益与利息净收入比分别由2020年的4.05%上升为2021年的6.32%，2020年的7.05%上升为2021年的11.78%。上升主要原因为托管及其他受托业务、理财产品、代理业务等产品收入实现较快增长。

最后，JS行与ZH行非生息资产包括固定资产、无形资产、在建工程、投资性房地产和长期待摊费用等，2021年JS行非生息资产占比为6.31%低于ZH行9.17%，且JS行近年非生息资产占比呈现下降趋势，从2020年7.07%下降至2021年的6.31%。ZH行近年来非生息资产占比呈现上升趋势，从2020年7.95%上升至2021年的9.17%。由于非生息资产收益率较低甚至可能零收益，所以对资产收益率起负向作用。非生息资产和一家银行的规模负相关，表明ZH行目前资产效益与JS行相比缺乏优势。

（2）营收利润率对比分析

在营收利润率各项关键影响因素中，2021年，JS行与ZH行持续加强成本管理，优化费用支出结构，同时积极支持战略实施和数字化经营，业务及管理费较上年同期均有所增长，因而成本收入比较上年同期均上升，但总体保持良好水平。JS行2021年成本收入比为27.43%，上涨2.31个百分点；ZH行2021年成本收入比为30.65%，上涨1.62个百分点。近年来营业净收入增长较快，费用管控整体较好，但ZH行相比较JS行，成本费用管控上还有较大提升空间。拨备计提比反映经營效率，两家银行着重防范化解金融风险，风险抵御能力持续增强，银行业资本和拨备水平充足，因此在经营效率提升方面作用发挥不充分。JS行拨备计提比2021年为3.34%，较2020年上升0.01个百分点；ZH行拨备计提比2021年为2.83%，较2020年下降0.13个百分点。银行法定所得税率为25%，不可抵扣支出和其他影响相对有限，所以免税收入高低直接决定了最终实际所得税费率的高低。2021年，JS行实际所得税费用率在2021年为19.68%，较2020年上升0.95个百分点，ZH行实际所得税费用率为17.82%，较2020年上升1.06个百分点。

4.权益乘数（EM）对比分析

对于权益乘数（EM）（见图5）：一方面，经过五年发展，自2017—2021年JS行权益乘数整体呈下降趋势，在2019年权益乘数达到最低值11.38，在2020—2021年，权益乘数上升至11.77后又下降至11.57，JS行资产负债率总体稳定下降。另一方面，ZH行自2017—2021年权益乘数整体呈下降趋势，且降幅略大于JS行，在2020年权益乘数达到最低值11.28，在2021年小幅上升至11.37，ZH行资产负债率保持稳步下降趋势。

JS行与ZH行近五年权益乘数均保持下降趋势，近年来ZH行权益乘数略低于JS行。

5.总体分析

首先，近五年JS行净资产收益率（ROE）高于ZH行。资产收益率与净资产收益率两大行近五年变化趋势基本一致，权益乘数在2019年以前ZH行高于JS行，近两年JS行提高负债率，已经超过ZH行。

其次，在资产收益率（ROA）中，ZH行与JS行差距主要体现在两家银行净息差、成本收入比、拨备计提比以及实际所得税率的差异中。ZH行近年来贷款收益率受降息等因素影响持续下降，存款成本有所上升，以及产品结构变化和存款竞争激烈，净息差与JS行差距进一步拉大。JS行营业净收入增长较快，费用管控整体较好，ZH行应在费用管控上继续努力。拨备计提比反映经营效率，JS行着重防范化解金融风险，保持拨备水平充足，因此在经营效率提升方面难免顾及不到。JS行实际所得税率较高，而免税收入高低直接决定了最终实际所得税费率的高低，JS行可以考虑丰富免税资产以进一步降低实际所得税率。

最后，ZH行与JS行权益乘数近年来差距不大。权益乘数反映财务结构，银行业的经营模式与制造业不同，在增加负债的同时更应该兼顾安全性，同时也是因为金融业的特性，负债经营得当能够降本增效且兼顾安全性[3]。

（三）JS行与ZH行杜邦分析法应用建议

针对上文对各项关键因素的分析，本文对JS行与ZH行基于杜邦分析系统应用的建议主要体现在二升二降，分别为提高净息差、权益乘数，降低实际所得税率、降低拨备计提比。进而提高资产收益率，改善盈利能力与经营效率。

管理上，权益乘数的提高取决于杠杆融资，银行应该将重点放在存款的增长上。在央行多次降准的基础上，两家银行可鼓励吸收活期存款，压降付息负债成本，同时努力提升贷款的议价能力，通过增强客户粘性，利用市场化定价的优势，缩短重定价周期，平衡规模与利率，提高净息差。同时利用上市优势考虑适时发行可转债以及利用中期借贷资格丰富银行负债来源，获取稳定又相对低成本的负债融资。政府债券业务的扩展不仅有利于降低商行风险消耗，更能利用免税优势降低实际所得税率，丰富免税资产是丰富资产来源，提高银行盈利能力的快捷之路。拨备计提比的控制主要依赖于银行对于信贷业务的管理，利用大数据、区块链等新技术进一步提升全行的风险识别能力，通过拓展外部数据资源，完善风险预警体系，防控、降低信贷风险。

绩效上，可以通过灵活绩效的考核机制吸收活期存款，鼓励员工保持业务积极性。总行、总部、区域职责同步，考核同向，绩效考核不仅涉及财务目标，同步考虑顾客目标、财务流程目标[4]。各区域人员绩效的计算不仅依据财务报表中收入、费用的汇总，也要依据大数据对收集到的信息包括顾客满意度、忠诚度以及贡献率等反映顾客粘性指标的计量实现数字化，加权计入绩效考核中。

制度上，设立完善的资产负债比例管理制度，建立资产负债管理机制，加强对风险贷款比例的考核，努力实现资产规模和性质与负债规模和性质的比例关系相适应。加强建立经营绩效的考核制度，将依据本文对杜邦分析法的应用实现的绩效建议纳入指标体系与奖惩制度中，建立以利润与防范风险为中心的指标考核体系。利用大数据强化风险管理制度，防控信贷风险，有针对性地对贷前、贷中、贷后的重要环节实施监管。综合运用人工智能、云计算和物联网等新技术，不断优化风险预警模型，着力提升预警精准性、及时性和准确性。

五、结语

杜邦分析法是综合评估企业财务状况、重点分析企业盈利能力的经典方法。本文依据经典的杜邦分析模型，基于JS行与ZH行所处行业，对杜邦分析法进行优化，将其逐层分解为资产营收率、营收利润率、权益乘数，用以反映所有者投入资金的盈利能力以及企业在投融资、资产利用效率等方面的能力。分解的指標适应所处行业，能较为全面地反映企业的经营效率、盈利能力。尽管杜邦分析法侧重于分析财务方面信息，但其将若干评价企业经营效率和财务状况的指标按照内在联系有机结合，再结合大数据分析，使得财务指标分析更加清晰化、条理化，是一种非常有借鉴意义的管理会计工具[5]。

【参考文献】

［1］ 曹兴虎.C公司基于杜邦分析法的管理体系构建与实施［J］.财务与会计，2022（7）：50-54.

［2］ 张娟娟，周松.杜邦财务比率模型分析体系构建——以金杯汽车股份有限公司（集团）为例［J］.财会通讯，2019（17）：109-112.

［3］ 曹凯晨，李小光，冒泗农.财务分析助推企业提质增效——杜邦分析法在昆仑燃气财务分析中的应用［J］.财务与会计，2017（24）：21-23.

［4］ 吕立.杜邦分析法下商业银行支持实体经济情况研究——以山西某银行金融机构为例［J］.山西财经大学学报，2017，39（S2）：23-25.

［5］ 温素彬，袁梦，邵胜华.管理会计工具及应用案例——基于五要素杜邦系统的可持续增长模型及应用［J］.会计之友，2016（11）：133-136.