王 赟 贺 翔

1 引 言

尽管新兴经济体已经成为推动世界经济增长的重要力量，但新兴经济体的企业投融资期限错配和发达国家相比却很高。据统计数据显示，新兴市场国家和发达国家的期限错配中位数分别为64%和39%（Fan等，2012［1］）。这说明，与发达国家的企业相比，新兴市场国家的企业面临着更高的期限错配风险。实际上，全球经济体未来的主要任务之一就是防范化解重大风险，包括投融资期限错配风险。因此，深入研究企业投融资期限错配对其绩效的影响，对于防范化解投融资期限错配风险具有重要的现实意义（邱穆青和白云霞，2019［2］）。

本文考察企业投融资期限错配对其绩效的影响机制，尝试为投融资期限错配研究提供一个新的微观视角。此前对企业投融资期限错配的研究，通常是从制度层面关注“期限错配”现象的成因。例如，大部分学者认为金融制度不完善、利率期限结构不合理、货币政策适应性水平不高是导致企业投融资期限错配的根源（白云霞等，2016［3］；陈晓辉等，2021［4］；李增福等，2022［5］）。但从企业内部管理层的角度看，管理者过度自信会导致企业出现资金期限错配现象（孙凤娥，2019［6］），而董事高管责任险会助长高管投机主义行为（赖黎等，2019［7］），进一步加剧了投融资期限错配现象。因此，制度因素和人为因素都会促使企业发生期限错配。此外，从企业自身特征出发，关注企业投资、融资与会计政策等决策如何影响投融资期限错配也是传统文献的研究重点（叶志伟等，2021［8］）。……