于 颖

（华南理工大学，广东 广州 510641）

交通运输业属于基础设施行业，具有初始投入大，投资回报期长的特点。“十四五”时期，国家对基础设施建设的要求及强度进一步提高，强调要持续加大对基础设施建设，提出要“适度超前”开展建设，到2025 年，综合交通运输业要实现绿色化、智能化，综合实力、运行效率要进一步提升，向世界先进一流水平看齐。A 公司是一家总资产突破400 亿元的交通运输行业上市公司，旗下拥有97 家子公司。“十四五”时期，A 公司总投资达277 亿元。本文以A 公司为例，探讨交通运输企业在“十四五”时期投资项目的融资对策。

一、A 公司投资资金需求情况

A 公司投资项目众多，投资强度大，2018 ～2021 年，A 公司资产总额从250亿元递增到400 亿元，增幅达60%，但A公司资产增长主要来源于债权融资，4 年期间，A 公司资产负债率从38% 大幅攀升至55%，而同行业企业资产负债率均在35% ～40% 范围内，A 公司长期偿债能力较同行略有不足。“十四五”期间，A公司投资步伐进一步加强，计划投资项目共32 个，投资总额277 亿元，根据项目性质和资金需求情况，分为三大类，具体见表1。

表1 A 公司投资项目情况表

按照投资总额277 亿元，资本金与贷款比例4∶6 计算，A 公司资本金需求达111 亿元。根据A 公司目前投融资情况，一是融资需求主要为资本金，需要探讨资本金的来源方式；二是A 公司长期大规模的债权融资导致资产负债率一路攀升，持续增加的债务负担为A 公司带来一定财务风险；三是A 公司项目建成投产后，伴随着固定资产计提折旧、利息支出费用化导致财务费用大幅增加，对A 公司利润带来一定冲击。……