熊家财，杨来峰

江西财经大学 会计学院，江西 南昌 330013

一、问题提出

投资期限与融资期限相匹配是财务管理的一个基本原则，即用短期资金为流动资产融资，用长期资金支持长期资产。然而，在金融抑制背景下，中国企业较难获取支持投资的长期资金，只能通过短期信贷支持长期投资(以下简称“短贷长投”)，投融资期限错配严重。尽管短贷长投能一定程度地缓解企业所面临的融资约束，但企业需要不断滚动短期融资以实现资金长期使用，容易引发资金紧张并导致企业陷入财务困境。特别地，当宏观经济遭遇严重负面冲击时，企业盈利能力和经营活动现金流持续恶化，期限错配所累积的风险可能通过债务违约、互相担保等传导至整个金融系统，进而引发系统性金融风险。

防范化解金融风险一直以来受到党和国家的高度重视，如党的十九大报告将“防范化解重大风险”列为三大攻坚战之首，并明确指出“要健全金融监管体系，守住不发生系统性金融风险的底线”。在此背景下，探究中国企业投融资期限错配的缓解机制与经济后果，对于防范化解金融风险、强化金融服务实体经济，进而推动经济高质量发展具有重要的理论价值和现实意义。

金融体系发展滞后、企业融资环境不完善是引发企业投融资期限错配的主要原因，因此，如何构建高效率、富有竞争的金融体系对于改善企业投融资期限错配、防范化解金融风险具有至关重要的作用。……