○重庆工商大学 龙丽君

一、引言

2021年我国脱贫攻坚取得胜利，这意味着我国彻底消除了农村绝对贫困。但这并不代表企业就此结束了扶贫，而是我国进入了实现乡村振兴的阶段。本文运用2016—2019年有扶贫资金投入的A股挂牌公司面板数据，实证检验企业扶贫资金的投入、融资约束与企业价值三者之间的关系，为我国扶贫企业资金的投入提供更加合理的决策依据[1]。

二、理论分析与研究假设

(一)扶贫投入与企业价值

在诸多企业社会责任的履行与企业绩效关联文献中，王文成、冯骢等学者认为扶贫是履行社会责任的一种方式，可为企业树立良好的社会形象，从而能够提升企业绩效[2-3]。第一，企业扶贫资金的投入能够为其累积道德资源，有利于企业绩效的提高；第二，扶贫投入能提升企业的社会声誉，使得企业价值得到间接增值；第三，企业扶贫资金的投入能够使企业与政府建立联系，获得政府的支持。根据社会交换理论，企业与政府通过交换资源可以达到互惠的目的，一方面企业扶贫投入可以帮助政府减轻压力，另一方面政府可以对这些企业实施税收减免、放松管制、行业准入或为企业获取金融资源提供便利[4]。企业在扶贫过程中获得的这些资源与声誉都对改善企业绩效有益，对企业的长期发展有益。基于此，本文提出假设H1：

H1：企业扶贫资金的投入会改善企业的价值。

(二)融资约束与企业价值

Fazzari用企业留存收益率来衡量企业的融资约束程度，首次发现融资约束程度越高的公司，其投资更多取决于内部现金流[5]。……