李 琳

一 引 言

制度低效导致的宏观金融资源错配(张杰等，2017)和代理冲突导致的微观企业资金配置效率低下(Jensen和Meckling，1976；Stein，2003)严重制约了我国制造业的高质量发展。尤其是近些年随着实体经济投资回报率持续下降，经济更是呈现出了“脱实向虚”趋势(韩珣和李建军，2020)。因此，如何通过金融供给侧结构性改革切实提升制造业企业的外部融资能力和资金配置效率是我国经济实现高质量发展亟需解决的一个重要现实问题。通过持续引入新的商业银行、促进竞争的渐进式改革是中国金融体制改革的主线之一，特别是2001年12月加入WTO后，中国政府进一步加大了推动银行市场竞争环境的建设力度，经过多年发展，国有银行的绝对垄断地位已大幅下降，银行业竞争愈发激烈。

大量文献从微观企业视角研究银行业竞争的经济后果。基于中国银行业竞争制度背景的不少研究认为，银行业竞争在增加企业融资规模和降低企业融资成本方面发挥了积极作用(张杰等，2017；李志生等，2020)，并促进了企业全要素生产率提升(蔡卫星，2019；Gao et al.，2019；Li和Huang, 2015；盛安琪和耿献辉，2021)。近年来，祝继高等(2020)、李志生和金凌(2021)等学者尝试探讨了银行业竞争对企业投资效率的影响，发现银行业竞争通过发挥债权治理效应显著提高了企业的投资水平和投资效率。本文在已有研究基础上，利用中国银监会网站公开的金融许可证信息构造了地级市银行业竞争指标，以2006—2019年中国沪深两市A股制造业上市企业为研究样本，基于异质性融资依赖视角，深入分析了银行业竞争对制造业上市企业全要素生产率的影响及机制。……