刘 骅 卢亚娟

内容提要 2021年7月银保监会下发15号文，明确表示地方政府融资平台在融资过程中需守住三道红线。在此基础上，研究影响地方政府融资平台去杠杆的相关因素，并通过PLS-SEM模型解释相关因素对地方政府融资平台转型发展的作用机理。实证研究发现：现阶段限制地方政府融资平台的隐性债务与其去杠杆之间呈显著正相关，而具备偿债能力、规范资金用途未对融资平台去杠杆产生正向显著影响；此外，地方政府融资平台去杠杆的效果将直接影响其转型发展的成败。通过对地方政府融资平台去杠杆与转型发展模型的评估与检验，表明其信度、效度和解释能力均处于较好水平。最后，根据研究结论凝练制定适合我国地方政府融资平台持续健康发展的政策组合。

引 言

新冠肺炎疫情暴发以来，在“宽货币、宽信用”的政策环境下，信贷增量的两大发动机表现为房地产和政府债务。而自2019年隐性债务置换开始，大量期限短、利率高的表外政府隐性债务回归表内，银行表内贷款“突飞猛进”，挤压了实体信贷供给。此外，主要以地方政府融资平台有息债务为载体的地方政府隐性债务在“控增化存”方面也出现了不同程度的乱象。进入2021年后，在国内财政经济逐渐恢复的基础上，地方政府“防风险”的政策安排又重新回归既定轨道。特别是2021年3月国务院常务会议明确指示“政府杠杆率要有所降低”，而作为地方政府“去杠杆”的核心，地方政府融资平台的信贷、债券、非标等再融资渠道开始受到新一轮的监管；……