曹 鑫 江 康 向稆铭

引言

随着我国经济建设进程的加快，对产业多样化的需求正在增加。在经济建设的初期，我们国家努力提高劳动生产率和发展重工业。虽然这使得我国的经济发展产生质的飞跃，但是由此带来的环境污染问题确是不可避免的。随着我国经济进入新的时代，能源节约型企业逐步成为产业发展的核心，由此带动了一大批相关产业的发展，与此类产业相关的公用事业企业也有了新的发展机会。2011年国家提出了“十二五年规划”，重点是加速工业结构的转变和生态经济的结构转型。

公用事业企业是我们国家经济和社会结构的重要组成部分，解决此类企业的融资困难有助于我国的经济建设并对社会发展做出巨大的贡献。此外，它还促进了相关行业的发展，增加了就业机会，减少了就业压力。同时，此类企业的发展，也使得该行业成为我国一个新的经济增长点，提高我国的财政收入，进而改善人民的生活环境和生活条件。

一、ZY股份有限公司融资中存在的问题及原因分析

（一）企业背景及财务分析

1.企业背景

ZY股份有限公司前身为“白鸽”股份有限公司，于2007年1月正式更名ZY股份有限公司，公司作为城市生态环境综合服务提供商，业务范围涵盖“大公用、大环保、大生态”等板块，特别是在供水制水、污水处理、中水利用、固废处置、河道生态修复等方面有着丰富的经验和突出的业绩，同时也是河南省内唯一一家公用事业及环境生态类国有控股主板上市公司。

2.财务分析

根据2017年该公司财务报告显示，该公司污水处理业务收入为8.22亿元，约占营业收入的84.26%，供热销售收入为1.25亿元，约占营业收人的12.90%。由此可以看出该企业的业务范围主要是污水处理和供热。其次，根据财务报告，我们可以看出该公司2017年度该公司前五名销售客户分别为郑州市财政局，销售额为7.08亿，约占销售总额的72.59%；郑州市航空港区经济实验区，销售额为4189万，约占销售总额的4.30%；登封市财政局，销售额为2423万，约占销售总额的2.48%；临颍县财政局，销售额为1539万，约占销售总额的1.58%；伊川县财政局，销售额为1440万，约占销售额的1.48%。由此我们可以得出该公司的主要收入来源是政府资金，因而可以得出该公司的融资来源主要以政府财政资金为主的结论。但是，该公司的运营成本很高，根据财报显示，2017年该公司的主营业务成本为为7.41亿元，因此支持该公司企业发展的可供分配利润并不是很多。

二、ZY股份有限公司融资存在的问题

（一）融资模式单一

企业对政府财政依赖程度较高,融资渠道狭窄。随着我国经济的不断发展，以及国家对于公用事业的重视导致利用财政资金发展的公用事业企业数量不断增多，政府财政压力较大，难以满足公用事业企业后期发展的资金需求。

通过上述资料我们可以看出，ZY股份有限公司发展初期的融资方式主要是股权融资和债权融资，成熟期则以政府财政为主。融资模式的单一以及可供分配利润的不足使得企业发展受到局限，没有足够的资金开阔新的市场和产品，使得其在行业竞争中丧失竞争优势。

（二）融资能力弱

作为公用事业企业，由于自身的营业性质是非营利性且企业属于一种公益性服务组织，同时大部分公用事业企业规模属于中小型企业，且企业综合实力不高，市场影响力较小，信贷方对于该类型企业的投资渴望度不高。此外，企业的融资管理体系不够完善，因此其融资能力存在不足。

根据ZY股份有限公司公司简介显示该公司属于环保型事业企业，主要业务是为城市提供供暖和污水处理。此外，它是河南省唯一一家环保型上市企业，在河南省的影响力较高，但相对于像北京、上海、浙江等拥有完善的公用事业企业的大型城市或省份而言，其实力还很薄弱，在国内影响力较低。

（三）ZY股份有限公司融资问题产生的原因

1.信用评级较低

企业的信用度不高，银行等信贷方对其缺乏足够的投资欲望。部分公用企业的信用评级很低，存在躲避银行债务和违规运营的现象，加剧了社会信用环境恶化。例如：根据2012年6月30日网易财经新闻得知，2012年2月20日，ZY股份有限公司在提供供热入网接入服务时，政府规定标准为小区家属楼用户供热入网人工材料费收费50元／平方米，对独院住宅用户供热入网人工材料费收费80元/平方米。ZY股份有限公司超过政府规定的收费标准，向用户收取小区家属楼用户供热入网人工材料费收费70元／平方米，对独院住宅用户供热入网人工材料费收费100元/平方米。因ZY股份有限公司的违规行为损害了住宅用户的利益，从而降低了企业的公信力，不利于企业进行融资。

其次，根据郑州市工商局在2016年度对该企业做出的《(郑)安监管罚字〔2016〕第（JC004）号》罚款通知可以了解到ZY股份有限公司未按照规定及时、如实的向安全生产监督管理部门申报产生职业病危害项目，这是企业自身不负责的表现。由于企业未能及时、如实汇报相关病危害项目，因而相关项目求职人员不能够充分了解其职业风险，有可能会侵害入职员工的利益，进而导致其企业社会信用度降低。

最后，对于募集资金的管理要按照《中华人民共和国公司法》、《中华人民共和国证券法》、《深圳证券交易所股票上市规则》等有关法律、法规和规范性文件的规定，结合公司实际情况来进行管理。然而根据ZY股份有限公司《2017年度募集资金存放与使用情况的专项报告》显示该企业并没有以这些相关文件为法律基础对募集资金实行专户存储，在银行设立募集资金专户。这对于融资方而言是不负责任的表现，从而造成企业信誉度大大下降。

2.融资风险较大

ZY股份有限公司从创立之初到走向成熟，其过程面临着各种风险，由于企业自身的非营利性经营性质，外来资金投入渴望度不高，因而抵御风险的能力也就弱小，因此风险对于该企业来说大大超过了其他商业企业，并且该企业面临的每一次风险都可能会带来危机，甚至可能会中断企业的发展之路。该企业存在的风险主要包括商业风险、财务风险和融资风险，本文研究的重点是该企业的融资风险。由于该企业处于发展阶段，资金是企业建立和发展的最大问题，因而需要广阔的资金来源。此外，融资风险还受到内部和外部环境的影响，主要是指资金的分配和应用不合理以及放贷机构审核体系的不健全。因此，这使得该企业融资变得更加困难。

3.业务局限性，没有融资吸引力

目前，环保类中小企业涉及到的业务主要有：一是污水处理设备、塑料异型材料的制造、给排水工程、机电工程。二是生活垃圾、农业废弃物的焚烧发电、供暖、固废处理、粉尘治理、烟气净化和噪声治理工程。三是环境治理服务、固体废弃物污染治理、环境隔离及防渗环保工程施工及相关技术咨询；水及废水、垃圾渗沥液等处理设施安装工程及相关技术开发与推广；建筑材料、机电产品批发兼零售；自营和代理货物进出口、技术进出口。但是ZY股份有限公司主要涉及的是污水处理和供暖业务两大板块，业务范围过于狭窄。经营业务单一的ZY股份有限公司，并未充分发展相关产业。从而导致信贷方对于公用事业行业没有足够的投资欲望。此外，公用事业投资回报见效慢，回报率低也是导致企业缺乏融资吸引力的重要因素。

三、解决ZY股份有限公司融资问题的对策及建议

（一）改变融资观念，拓宽企业融资渠道

在当前经济形势下，企业融资有多种渠道，因此企业管理层应该改变原有的融资观念，加强融资管理，拓宽融资渠道。ZY股份有限公司的融资主要依赖于政府财政，但社会中的融资方式有很多种，如股权融资、金融租赁、票据贴现贷款以及典当租赁等。ZY应根据自身的实际发展情况制定与之相适应的融资策略，进而选择合适的融资方式。首先，ZY应该通过增值扩股的方式引进新的有实力的股东，这不仅可以吸取直接投资，扩大企业生产规模，缓解企业资金压力，还可以提高企业的信贷能力，进而向银行等信贷金融机构争取更多的信用贷款，从而满足企业发展的资金需求。其次，企业在进行股权融资的过程中应充分注重企业管理权、企业收益方式以及企业发展战略和企业股权结构等方面的变化。再次，ZY公司还可以选择融资租赁的方式筹集资金。通过融资租赁，企业可以用相对较少的资金获得相应运营设备的使用权降低投资成本，这样也使得企业的资金周转更加宽松。最后ZY还可以选择较为快捷方便的典当贷款方式。由于典当贷款的资金放贷速度较快且中间办理和审核环节相对较少，企业可以将部分固定资产通过典当的方式获取部分资金，从而满足企业发展的需要。当然如果这些融资方式对于企业不适用，ZY还可以通过民间借贷、吸引风险投资、开展国际合作吸引外来投资等融资途径。

（二）加强企业信用管理

为了改善ZY公司的财务状况，提高企业的信誉，ZY公司必须以实际的发展需要为基础。这就需要ZY公司加强自身的信用管理，主要体现在以下两个方面：第一是ZY公司管理层必须对信用管理给予足够的重视，因为企业信用风险管理涉及企业各个部门和业务环节，这就要求ZY公司管理层对于信用风险管理要给予高度的重视，从整体上加强企业各部门和各业务环节之间的沟通与协调，企业各级管理人员也要加强企业信用风险防范意识和信用风险管理意识。第二是ZY公司要设立内部信用管理机构。企业信用风险管理是一项专业性、技术性和综合性较强的工作，须由特定的部门才能完成。因此，ZY公司应建立一个信用管理部门，有效地协调企业的发展目标和财务目标，在企业内部形成一个科学的制约机制，使企业在经营管理过程中能够对企业的信用度进行事前控制、事中控制、事后控制，而且需要大量的专业人员从事调查、分析以及专业化的管理和控制。

（三）法律保障

加强公用事业企业的法律法规建设，保障融资单位的健康运作。制定相关法律法规，保障融资项目的有效运行，使得融资渠道得到有效保障。

上级管理机关和相关金融监督部门应监管公用事业企业融资主体，依法管理融资，依法偿还融资，使公用事业企业能真正明确其融资风险和投资风险，约束其融资行为；建立资格认可制度确保投资者的财务安全，并促进资金投资的有效利用，从而加强审查，主要包括经济性质、信誉、经济实力和保证人的偿付能力；建立有偿担保制度，保证公用事业企业在融资过程中实实在在地承担投资风险，建立起融资风险机制。

四、结论

我们必须确定政府在管理公共服务事业、改革和管理公共资金方面的主要作用，以确定各主体之间的关系，并建立多样化的融资结构。充分利用现有的资金管理机制，建立统一的融资机制。加强政府的指导和监督职能，通过国家和地方立法机构改进公共服务企业融资管理的立法，使公用事业企业的筹资途径和融资机制相适应。确定金融改革的方向，降低融资风险，加快改革进程。根据公共服务公司的不同类型和特点，政府综合规划融资业务，整合其优势并与市场效率的有效性相结合，进而广泛推广。建立有效的竞争机制是建立在为公共服务事业提供资金多样化的基础上的，政府在此应充分发挥其职能，对公用事业企业进行梳理和整合，积极构建合理有效的竞争机制和择优机制。鼓励多元化主体共同参与，使国有公用事业企业与地方公用事业企业保持平衡竞争。同时赋予公用事业企业独立的市场法人身份，进而对企业进行市场化改造。

但是，由于我国公用事业发展较快，使得我国的公用事业融资监管改革和融资渠道的扩展只能是“摸着石头过河”。随着时间的推移，发展必须与时俱进，推动其现代化，不断满足我国社会主义现代化的需求，探索具有中国特色的公共事业企业融资新模式。