宋 誉

一、CC 汽车公司简介

CC 汽车股份有限公司（以下简称CC 汽车），于2003 年在香港H 股上市、又于2011 年在国内A 股上市，是国内最大的SUV、皮卡制造商，公司经营范围主要包括汽车整车及汽车零部件的研发、生产及销售，汽车产品涵盖SUV、轿车、皮卡三大品类，并且具备发动机、变速器等核心零部件的自主配套能力。CC 汽车拥有先进的企业文化以及管理团队，具有特色的经营以及管理模式，是中国汽车行业领军企业。

1998 年，CC 汽车开始出口汽车，是中国首批“走出去”的中国汽车企业之一，从那时起，CC 汽车开始布局“全球化”的发展战略，后续的上市，更是促进其国际化合作业务的进行以及提升其在国际资本市场的地位。出口以来，CC 汽车陆续开发马来西亚、厄瓜多尔、突尼斯、保加利亚海外5 个KD 工厂以及建立起来的俄罗斯图拉全工艺生产制造厂，同时，在海外设立销售子公司不断加快国际市场拓展，目前已完成俄罗斯、南非、澳大利亚、厄瓜多尔、智利、马来西亚、乌克兰、伊拉克、沙特、科特迪瓦等60 多个国家和地区的市场布局，海外网络数量多达400 余家，累计实现海外销售60 万辆。

二、CC 汽车公司盈利能力现状

1.销售毛利率

销售毛利率是指毛利和销售收入的比值，也是企业利润的源头，较高的毛利率是企业能研发经费、人员薪资、营销费用的主要来源，良好的毛利率能够让一个汽车企业更多地去进行技术研发、品牌营销等方面提供更好的资金。同样，毛利率也代表了企业的品牌溢价能力等。CC 汽车2016—2020 年销售毛利率分别为24.1%、18.53%、16.69%、17.21%、17.4%，而2016—2020 年行业平均销售毛利率分别为16.2%、16.1%、15.9%、15.8%、15.7%。CC 汽车的销售毛利率虽然在2016—2017 年下滑明显，且属于大幅度下滑的类型，但是整体的毛利率在行业水平中依旧高于平均值，即便是CC 汽车在毛利率最低的2018 年，其自身的毛利率也高于行业平均水平1.5 个百分点，说明CC 汽车经过充分的市场调研之后，认为SUV 是中国消费者最具喜好的车型，因此CC 汽车在2015 年推出第二代哈弗H6 之后，该车型就成为中国中小型SUV 中最具畅销的车型。一度在2016 年月销量突破4 万的关口。 2018 年，我国行业法规进一步规范，再加上乘用车市场开始萎缩和国际经济下行压力逐渐增大等因素，导致了本来就激烈的SUV市场竞争加剧，再加上2017 年CC 汽车推出了“WEY”这一系列，使用了大量的成本进行平面化营销，因此汽车的毛利率开始压缩。再加上2017 年开始，伊朗、俄罗斯等CC 汽车的主要出口国开始减少或者停止进口CC 汽车，进一步压缩了CC 汽车的海外生存空间，最终导致了CC 汽车的毛利率下滑。

2.销售净利率

销售净利率实际上是第三方投资机构更加重视的指标，也反映了整个企业在销售过程中的盈利水平，代表了企业的综合实力。换言之，企业存在的价值就是进行盈利，在获取利润的过程中，除了企业本身的产品利润之外，还要对产品进行服务或者对自身管理进行成本的控制等。因此，相关费率所占比率是否合理是反映企业自身管理能力、营销能力等重要的衡量。销售净利率数值越高，代表企业的综合获利能力就越强。CC 汽车2016—2020 年销售净利率分别为10.70%、4.99%、5.29%、4.71%、5.19%，而2016—2020 年行业平均销售净利率分别为11.1%、9.1%、6.1%、5.3%、5.5%。2016 年以前，CC 汽车的销售净利率可以达到一个良好的水平，在国内总体水平上展现了一个良好的位置。但是从2017 年开始，销量大幅度下滑，并在2019 年达到了一个最低的阈值，虽然2020 年有所反弹，但是已经完全无法回到2016 年的整体水平。CC 汽车的毛利率相比于行业平均水平较高，但是整体的销售净利率却低于行业平均，尤其是2017 年CC 汽车的销售净利率相比于2016 年腰斩。

3.净资产收益率

净资产收益率是传统盈利能力分析中的主要分析指标，该指标体现了企业对于股东投入资本的利用效率。从表1 可以看出，当前CC 汽车的净资产收益率正处于一个逐渐下滑的态势。

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从表1 可以看出，近五年来，CC 汽车的净资产收益率变化有着明显的波动。CC 汽车近五年的高点在2016 年，由于2014 年开始，CC 汽车公司开始走低成本战略，从2014 年开始对新车指导价进行下调，并大幅度提升优惠。为了保证利润，CC 汽车公司对主要车型进行了一定程度的简配，并主推低成本的1.5 涡轮增压发动机。这一政策在2018 年我国机动车保有量答复增长期间取得了奇效。但是，随着合资汽车纷纷下调指导价，当时的CC 汽车主打“又便宜又大”的销售策略随着市场竞争的不断激烈开始逐渐不具备优势，一定程度上影响了CC 汽车的销量。2019 年，CC 汽车的净资产收益率率只有可怜的8.45，相比于2018 年产生了腰斩。2020 年，CC汽车重新调整战略，发出“质量先行、科技为先”的口号，推出了全新的“柠檬”汽车平台，同时大力整合供应链，处理部分闲置资产，才让净资产收益率有所提升。

4.期间费用率

期间费用率是期间费用分为销售费用、管理费用和财务费用，三项费用与一定时期的营业收入之比即是各费用在营业收入中的占比，期间费用率下降说明公司管控能力提高，同样代表着企业盈利能力的提升。具体内容如下表2 所示。

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从表2 可以看出，CC 汽车的财务费用一直较低，但是2018 年之后有一个明显的提升，这种提升可能是快速拓展市场所带来的后遗症，也可能与贷款利率的变动有关。同时，在销售费用率方面，CC 汽车在2017 年的销售费用率较高，其原因不仅是对上一代低成本策略的车型的售后维修，也是对WEY 等新系列车型的宣发所导致。总体上来看，销售费用在2018 年达到定点之后，有继续下降的态势。从管理费用来看，2018 年属于管理费用的最低点，随后在2019 年、2020 年不断上升，但是总体上仍补给2016 年、2017 年的水平，说明CC 汽车公司在2017—2018 年整合供应链达到了良好的费用控制效果，通过整合供应链的方式，一定程度地提升了自身的盈利水平。

三、CC 汽车公司盈利能力存在的不足

1.资本资产盈利能力不稳定

CC 汽车在资本资产盈利方面存在大量不足。首先是自身毛利水平的欠缺，结合CC 汽车研发转化能力需要提高存在一定关系。CC 汽车在发展的过程中长期依靠车海战术，使用薄利多销的战略从而摊薄其相关费用和固定成本。但这样的做法，也分散了对单一车型和技术的研发投入，使得CC 汽车的研发成果转化率较低。CC 汽车2016—2020 年的研发费用资本化率为25.33%、26.42%、31.55%、55.96%、41.55%。而相比于其他品牌而言，合资品牌在2016—2020 年的平均研发费用资本化率分别为41.53%、46.75%、49.78%、43.12%。换言之，标榜“进军高端”的CC 汽车的研发费用资本化率只有2019 年高于行业平均。因此随着自身产品力在新能源背景下的逐渐丧失，让CC汽车在短时间内进入研发的真空期，自然资本资产盈利能力不足。

2.产品盈利能力欠缺

CC 汽车公司坦言：“CC 汽车要做中国的高端品牌，面向国际化”。而2017 年之后CC 汽车的高端化尝试，也是面向合资品牌的主要市场区间进行。因此，对比于合资品牌而言，CC 汽车的毛利率仍然没有达到主流合资品牌的水平，CC 汽车的毛利率相比于主流合资品牌YQ 丰田、GQ本田、SQ 大众、DF 日产相比处于倒数第一的水平，且自身的毛利率非常不稳定，即便是和SQ 大众、GQ 本田相近的近五年平均毛利，也是因为其自身在2016 年非常高的毛利率所导致。2017 年后，CC 汽车在进军高端化之后就没有实现能与合资品牌匹敌的毛利率水平，说明自身的产品盈利能力存在严重的不足。其次，CC 汽车自身没有一个良好的消费者回购链条，由于自身经营的汽车高端化还没有完全实现，再加上汽车品类单一，没有多功能乘用车、轿车业务，使得很多消费者在换车后没有回购同一品牌的打算，再加上自身新能源汽车的缺乏，最终导致了消费者流失严重。

3.经营盈利能力欠缺

虽然CC 汽车自身有着较低的期间费用率，整体的期间费用率，无论是自主品牌还是合资品牌都处于一个较高的水准，但是仍然要注意CC 汽车的期间费用率低的同时，自身的销售净利率也处于较低的水平。尤其是当前CC 汽车销售净利率自身也不足合资最低水平的一半，说明CC汽车2016 年以前的“薄利多销”战略下盲目扩大生产和销售规模并没有给企业带来盈利能力的提升，反而是出现了负面的效应。在CC 汽车当前“一条腿走路”的情况下，尤其是当前大部分用户在青睐新能源汽车的前提下，CC汽车自身的销售费用居高不下。同时，CC 汽车经营能力不足的主要原因在于销售费用过高。而销售费用包含了整体营销费用、在保内汽车的汽车服务、维修费用等，过高的销售费用让长城的经营能力不足凸显。先是老一批CC汽车质量下滑。由于是逆向开发车型， CC 汽车公司必须使用大量的资金对车辆进行保养和修缮。同时，在2017 年以后，CC 汽车公司投入了大量的营销广告，无论是线上线下都投放了大量的营销广告，而这些广告并没有得到期待的效果，最终导致了期间费用率高，经营能力不足。影响了盈利能力。

四、CC 汽车公司盈利能力提升对策

1.加强内控管理

提高自身毛利水平，要求总部加强与各个分支机构人力资源上的沟通与合作，提高CC 汽车公司的经营管理水平，降低销售费用、管理费用等期间费用标准，加强对生产成本的把控，降低不必要的浪费，从而增强盈利能力。

提高自身研发转化能力，采取精细化的研发生产方式，减少研发费用上不必要的浪费，在设计、实施与测试阶段严格按照一系列的标准成本系统，并确保严格按照标准执行，财务审计部门要与研发部门定期进行审核和评估，随时调整各阶段的偏差。

2.增强产品竞争力

CC 汽车公司在加大研发力度和提高自身研发转化能力同时，要逐步提高自身毛利水平。同时，要与消费者建立一条良好的汽车回购链，保持自身的客户黏度，从而提高自身的产品盈利能力。

加快汽车高端化实现的同时，CC 汽车公司应该重新瞄准轿车市场并且同步研发和生产多功能轿车，加快渗透上下游企业，实现产品的市场占有率，最终提升产整个品牌的盈利能力。

2021 年，国家发布的“电动车新政”，对插电混合动力和低瓦时纯电汽车的补贴减少，以及正在提上日程的燃油车禁售，CC 汽车公司必须抢占市场，加深企业的技术和资本积累，强化电动车的造车能力，只有在电动车上持续发力，才能减少竞争对手的差距，最终提升产品的盈利能力。

3.减少不必要支出

加强对产品质量的把控。产品定型前需进行大量的各种环境下的测试，以研究产品各部件的使用寿命。进而针对不同的部位进行对应的设计和选材，从而实现产品质量和成本的统一。

减少不必要的营销广告，通过对市场及客户日常信息了解途径的占比研究，使用最优途径投放适量的广告营销，使其产出投入比达到最大值。