易湖停

(重庆安全技术职业学院，重庆 404120)

信息披露质量影响着证券市场的有效运行，企业信息披露质量会影响投资者投资判断，我国企业信息披露不规范、信息不透明也在一定程度上造成了目前证券市场的高换手率。很多企业为了避免信息泄露、股市波动等，都只披露法律法规要求强制披露的信息内容，而不愿意过多地披露公司内部真实的信息。而组织绩效是企业发展最为重要的要素之一，一般认为信息披露质量越高，投资者对于企业就越发信任，并且能够较好地把握企业的动向，会对企业融资造成影响。那么企业信息披露质量会否对组织绩效产生影响，会有何种影响呢?这是需要进一步探讨的。

一、文献综述与研究假设

信息披露质量对组织绩效的影响已经引起了学者的研究，张宗新等研究发现信息披露质量与上市公司的绩效代理指标具有显著的正相关关系[1]，刘文军、米莉利用2004~2006年深市上市公司数据，以深交所信息披露考评结果作为信息披露质量的替代变量，以EPS作为公司绩效的替代变量，发现上市公司信息披露质量能显著改善公司绩效[2]。李翔和张光芝的研究指出上市公司信息披露质量对其财务绩效的影响是非线性的[3]。李少华、刘宏鹏基于全国性公募基金会讨论了信息披露质量对于组织绩效的影响，研究结果发现，全国性公募基金会信息披露质量会显著正向影响公众支持度、筹资能力，且对于筹资能力有显著的预测作用[4]。已有的研究大多以深交所信息披露考评结果作为信息披露质量的替代变量，研究年度为2002~2013年，但是近年来的数据是否也支持已有的结论呢?绝大多数文献都表明高质量的信息披露能够改善组织绩效，故此本文提出假设:

H:高质量信息披露会对组织绩效有正向的促进作用。

二、研究设计与变量定义

(一)数据来源

本文基于2013年至2016年深圳证券交易所公布的上市公司信息披露质量考评结果，以该考评结果作为上市公司信息披露质量的代理变量，以总资产收益率作为组织绩效的代理变量，研究企业信息披露对组织绩效的影响。由于深交所2013年和2017年对《深圳证券交易所上市公司信息披露工作考核办法》进行了修订，为了避免考核办法的修改所产生的影响，故本文选择2013~2016年作为初始研究年度，对数据做如下处理:①剔除金融行业；②剔除特殊处理(ST、*ST、SST等)的企业样本；③剔除变量有缺失的样本。最终得到6040个样本。公司信息披露质量考评结果来自深交所，其他数据均来自国泰安数据库。

(2)回归模型

本文参照张宗新等[1]、李翔和张光芝[3]、潘清泉和鲁晓玮[5]、高磊[6]的做法，建立如下多元回归模型:

(三)变量定义

1.自变量

本文以企业信息披露质量(IDQ)作为自变量，以深交所信息披露考评结果为替代变量。深交所根据各上市公司具体的信息披露考评质量考评结果从高到低划分为A、B、C、D四个等级，分别代表优秀、良好、及格、不及格。本文参考马林和周继燕[7]的做法对考评结果进行赋值，A赋值为4，B赋值为3，C赋值为2，D赋值为1。

2.因变量

在以往的研究中，用来衡量公司财务业绩的指标很多，比较常见的有总资产收益率(ROA)、净资产收益率(ROE)和每股收益(EPS)，没有明显的差异性[3]。故在本文研究中采用总资产收益率(ROA)作为公司业绩的评价指标。

3.控制变量

本文选取企业规模(Size)、资产负债率(Leverage)、企业成长性(Tobit’s Q)、企业上市年限(Age)、董事会规模(Dsize)、独立董事比例(Indire)作为控制变量，并控制行业(Indusry)和年度(Year)哑变量。各变量定义见表1。

表1 变量定义

三、实证分析

(一)描述性统计

表2 报告了变量的描述性统计结果，从结果可知，因变量总资产收益率平均值为0.043，最小值为-0.646，最大值为0.590，说明样本企业绩效呈现较大的跨度。自变量信息披露质量的平均值为3.090，P25、中位数、P75都为3，说明2013~2016年度深交所上市公司整体信息披露质量较高，绝大多数企业信息披露质量达到了B级。

表2 描述性统计

(二)相关性分析

表3 报告了Pearson和Spearman相关系数。由表中可知，自变量信息披露质量(IDQ)与因变量总资产收益率(ROA)在1%的水平上显著，信息披露质量对企业组织绩效有正向促进作用，初步验证了本文提出的假设。

表3 Pearson(Spearman)相关系数

(三)回归分析

表4 报告了回归结果，从结果可以看出，自变量信息披露质量的估计系数显著为正，表明信息披露质量对企业组织绩效具有显著的正向促进作用，支持了本文提出的假设。

表4 回归结果

四、稳定性检验

为进一步确认结果的有效性，本文还进行了如下稳定性检验:①剔除上市时间不足三年的企业，以避免公司刚上市导致的对公司业绩和治理情况产生的影响；②选取净资产收益率(ROE)作为企业绩效的替代变量。回归结果如表5所示。

表5 稳定性检验

以上稳定性检验均支持本文提出的假设，表明上市公司信息披露质量对企业组织绩效有显著的正向促进作用。

五、结论

本文基于2013~2016年深交所上市公司信息披露考评结果，研究了信息披露质量对组织绩效的影响，结果表明企业信息披露质量对组织绩效有显著的正向促进作用，在经过稳定性检验后结论依然成立。本文在理论上丰富了信息披露质量对组织绩效的影响的实证文献，在实践上将信息披露与组织绩效联系起来，为上市公司提升企业绩效提供了一条实证思路。