于 波，王 威，霍永强

（1.南京信息工程大学商学院，江苏 南京 210044；2.江北新区发展研究院，江苏 南京 210044）

一、引言

融资约束是制约企业发展的重要因素，在产业转型背景下，如何发挥非正规金融的互补功能，强化商业信用融资的资金支持，增加除银行借款外的融资选择，已成为实务界和理论界关注的焦点。现实中，由于资本市场存在着信息不对称，外部投资者出于风险监督和补偿考虑，往往会要求更高的资本回报率（宋婕等，2019）。银行业主导的金融体系，普遍存在规模歧视和所有权偏好，导致资金流向大型国企，从而出现信贷错配。为缓解融资约束，企业会借助与供应商的合作关系而寻求商业信用融资。随着商业信用融资的广泛运用，其已成为助推经济发展的重要动力（Allen等，2005）。商业信用根植于产业链，是企业在购销环节中因延期支付货款或提前收取销售款形成的关系型债务契约，信任是商业信用建立的前提。然而，信息不对称引发的逆向选择和道德风险会降低彼此间的信任度，进而减少交易成功概率。基于此，提高信息传播效率，拓宽信息传播渠道，增加信息传载量，成为增强上下游企业间信任机制的关键举措，有利于充分发挥商业信用融资的功能。

随着信息技术革命的到来和深化，数字时代的媒体发展迅猛。作为公司外部治理的重要组成部分，媒体的治理效果备受关注。目前，有关媒体报道的研究主要集中在公司治理、并购收益等方面。……