周文龙 ，杨 青

（1.复旦大学应用经济学博士后流动站，上海 200433；2.珠海复旦创新研究院金融创新发展中心，广东 珠海 519000；3.复旦大学经济学院，上海 200433）

一、引言

2020年，新冠肺炎疫情在全球范围爆发，国际金融市场陷入剧烈波动的阶段，美股甚至在短短数个交易日4次触发熔断机制。金融市场中，资产价格的波动实为常态。应辩证地看待金融市场的价格波动，一方面金融市场的价格波动传递了金融资产的相关信息，资产价格在波动中动态调整从而实现价格发现，在波动的过程中也为市场参与者提供了流动性；另一方面，过度的波动往往会扭曲资产价格，产生金融风险，对金融市场的稳定和安全形成挑战。其中，极端的资产价格波动发生概率虽小，但难以预测且极具破坏性，历来是学界、业界及监管部门关注的焦点。

纵观全球金融市场的历史长河，极端金融事件对有关国家和地区的金融稳定和安全产生了巨大的冲击。近年来，极端金融事件的爆发对中国资本市场的平稳运行构成了挑战。表1列出了全球金融市场和近年来中国资本市场的极端金融事件。随着国务院金融稳定发展委员会的设立，中国日益重视金融市场的健康发展，金融安全和稳定逐渐上升为国家战略。当前国际国内经济环境日趋复杂，新冠肺炎疫情引发的金融市场不确定性显著提升，“如何防控系统性金融风险，维护金融安全和稳定，提升中国金融市场国际影响力和竞争力，充分发挥金融服务实体经济的功能”成为经济新常态叠加新冠肺炎疫情影响背景下的重要课题。……