李佳阳

一、引言

重庆钢铁股份有限公司(以下简称重钢)原为重钢集团下属最核心的控股子公司，2016年，因生产效率低下、公司治理不当等，导致企业陷入财务危机。2017年，重钢进行了混合所有制改革，引入战略投资者，通过分析2016至2020年的报表数据，针对财务风险和公司治理两方面进行研究，从中得到了不少启示。

二、重钢面临的困境

（一）财务问题

2016年重钢的营业收入仅为44.15亿元，净利润为-46.86亿元，营业收入持续下降，亏损持续恶化。2016年初重钢流动资产为43.3亿元，流动负债高达232.1亿元，到2017年初，流动资产持续降低至24.4亿元，而流动负债增长至261.31亿元，企业严重资不抵债，短期偿债能力不足。流动资产不能及时变现，从而无法按时偿还短期债务，进而引发企业危机。从长期偿债角度来看，企业财务资产负债率在90%左右，说明企业存在严重负债经营的情况，基本财务结构极度不合理。

（二）公司治理问题

1.决策治理。重钢的控股股东重庆钢铁有限责任公司属于国有独资企业，由重庆市国有资产监督管理委员会任命其董事会成员，所以重钢集团的董事会不拥有最高决策权。企业在向控股股东提交相关审批项目时，重钢集团并不享有最终决策权，而是需要上报重庆市国资委审批，决策链条过长导致企业决策效率大大降低。

2.激励机制。重钢受制于国有企业身份，在国有企业薪酬体制约束下，很难用活激励机制去吸引人才，经常出现“搭便车”、“不劳而获”的现象。人才是企业决胜的关键，重钢之所以陷入资不抵债的经营困境，主要原因是企业管理不善。……