■陈希凤，张 红，刘少华，王 惠

一、引言与文献综述

经济全球化背景下，全球经济体和金融市场的联系日趋紧密，尤其是在后金融危机时代，系统性金融风险及其引发的经济外部性使全球经济面临前所未有的风险与挑战。从20世纪90年代的历次金融危机到21世纪美国的次贷危机所引发的全球金融危机来看，这些金融危机不可避免的具有交叉传染特征，风险溢出破坏性巨大。尤其是自1997年亚洲金融危机所引致的俄罗斯股市汇市下跌，美欧国家股市汇市全面剧烈波动后，金融市场的国际溢出效应逐步凸显，由此引起各国学术界、政界的广泛关注。

我国是世界第二大经济体，伴随我国经济规模的快速扩张，金融市场也得到了巨大的发展。在我国金融市场日益发展成熟的同时也不断向国际化方向迈进，在此背景下研究全球主要国家金融市场间的溢出效应对于提高我国金融市场应对外部冲击的能力具有重要参考意义。

20世纪70—80年代以来，金融市场溢出效应逐步成为国内外学者关注的热点问题。金融市场溢出效应可以定义为：在金融投资贸易中，某个或某几个金融市场的价格涨跌波动对其他金融市场的产品价格或金融市场的影响。随着各国金融业务发展的不断完善，对金融风险跨国溢出的研究也逐步扩展到世界金融市场。Dibold&Yilmaz（2012）通过研究1999—2010年美国股债汇市及大宗商品市场的波动溢出效应，认为跨市场波动溢出效应相对有限。……