张露生

(安徽大学 商学院，安徽 合肥 230601)

投资是企业一项重要的经济活动，投资效率的高低直接影响着企业的生存和发展。在完美的资本市场中，投资效率仅取决于企业面临的投资机会[1]。但在现实中，企业的投资往往会受到各种因素的影响，从而偏离最优的投资水平。现有研究发现影响企业投资效率的因素主要是信息不对称和代理问题[2]。在中国主板上市企业中，非效率投资问题广泛存在，如何提高投资效率一直是学术界的研究重点。以往的研究从多个视角探究了社会责任的财务绩效，也有少数学者从投资效率的角度对社会责任履行的经济后果进行考察，但对于其影响关系依然尚未达成统一结论[3]。

随着对社会责任研究的不断深入，学者们的研究重点也逐渐由企业是否应该承担社会责任转向如何承担社会责任、承担什么样的社会责任，战略性社会责任逐渐成为当前占主导的标志性主题[3]。以往的研究探讨了极端情况下企业社会责任与投资效率之间的关系，证明社会责任参与度极高或极低的企业都不会享有高水平的投资效率[4]。因此，要想对企业的资源进行最合理的使用，就需要有针对性地制定社会责任投资战略。根据利益相关者理论，企业承担社会责任的过程即是将企业资源在不同利益相关者之间进行分配的过程，因为不同的利益相关者群体拥有不同的资源和能力，会为企业提供不同的利益，所以企业在制定社会责任投资战略时必须充分考虑社会责任履行对象的层次性和不同利益相关者之间的交互性。……