刘链

11月19日，央行发布《2021年第三季度中国货币政策执行报告》。相较于第二季度报告，第三季度报告对国内外的经济形势做出了更为谨慎的研判，短期政策易松难紧。

根据三季度货币政策报告的表述，受外部环境、国内疫情多地散发、周期性因素等制约，经济平稳运行难度加大，下一阶段货币政策更重视稳定经济增长，更强调信贷融资的稳定。近期政策表述持续明确政策稳增长的态度，稳信用、地产融资等政策持续改善。相对政策成效，或需更关注政策目标，以及政策成效和政策目标的空间及其对市场的影响。

随着经济平稳运行难度加大，政策或更加重视稳实体。央行认为，三季度，国内宏观经济保持恢复态势，发展韧性持续显现，但比二季度更强调了受外部环境等因素影响，国内经济恢复发展面临一些阶段性、结构性、周期性因素制约，保持经济平稳运行的难度加大，同时疫情多地散发、大宗商品价格高企对国内经济发展带来挑战。

中银证券认为，在国内经济增长下行压力加大的背景下，政策将更加重视稳经济和防风险的平衡，提升政策的灵活性以及稳定市场预期，未来货币政策更强调流动性跨周期调节和稳信用，更加重视“增强信贷总量增长的稳定性”。

此次报告同时延续了二季度“灵活精准，合理适度，稳字当头”的表述，亦强调积极发挥再贷款、碳减排支持工具和煤炭清洁高效利用专项再贷款的作用，结构性工具或有望继续加码。……