周一

刚刚公布的三季报是义翘神州（301047.SZ）IPO之后的首份财报，但却不幸业绩变脸，而这离公司上市不过三个月。

义翘神州是一家从事生物试剂研发、生产、销售并提供技术服务的公司，公司于2021年8月17日上市，实际募集了49.8亿元。三个月后义翘神州发布三季报，前三季度公司实现营收8.13亿元，净利润5.56亿元，分别同比下降23.92%、25.88%。从目前来看，公司全年业绩负增长的概率不小。

疫情爆发后的高光业绩

义翘神州IPO的发行价为292.92元/股，对应的市值约为199.19亿元，公司2020年实现归母净利润为11.28亿元，市盈率大约是25倍，估值看起来不高。

在新冠疫情前，义翘神州的净利润常年不超过4000万元，如果疫情消退，公司的业绩或将面临大幅回调，以公司目前大约250亿元的估值，绝对难言安全。即便按照199.19亿元的发行市值，也是存在很大的泡沫。

義翘神州IPO过程中的靓丽业绩，除了新冠疫情的偶然性因素外，也有费用控制的功劳，在上市后，其可持续性面临巨大的考验，年报更是存在业绩加速下降的风险。

类似义翘神州这样在业绩高光时刻上市的疫情受益股不算少，随后业绩大都会回归原形，以目前定价机制所形成的高估值最终将由二级市场长期消化。

2017年至2019年，义翘神州的营收分别为1.01亿元、1.39亿元及1.81亿元，净利润分别为1309万元、3635万元及3641万元。

彼时，无论从何角度看，义翘神州都不会与估值超百亿元联系在一起。2020年1月，义翘神州进行了一次股权转让和增资，以2019年预计净利润为基础，按照30倍市盈率确定投资人入股价格，最终对应的整体估值为15亿元。……